金价年初至今已涨逾12% 牛市能否延续?

  年初至今,金价已涨逾12%,远远跑赢全球主要股指。随着金价一路走高,黄金还能不能买、黄金牛市能否延续成为不少投资者关心的话题。

  权威报告:

  未来十年金价最高将冲至9000美元

  面对强势黄金,多头们认为金价创历史新高将只是时间问题。资管机构Incrementum AG日前就发布研报称,金价可能会在十年内接近5000美元/盎司,而且这还是一个保守的估计。

  该报告指出,未来金价是达到5000美元还是9000美元,将取决于全球债务状况以及通货膨胀。“专有估值模型显示,即使经过保守校准,到21世纪第三个十年末,金价仍将达到4800美元/盎司。如果货币供应量的增长以类似于1970年代的通货膨胀方式发展,那么到2030年,金价将达到8900美元。”

  不过报告也强调说,短期内,投资者对黄金的乐观情绪过高,这意味着价格仍可能会意外下跌。“从当前的市场情绪,季节性和COT报告的角度来看,黄金经历为期数周的整固,将不会令我们感到惊讶。”

  在上周二(5月19日)创下七年多新高后,黄金近几日的表现“低调”了很多。截至发稿,国际现货黄金涨0.07%,报1719.54美元/盎司;COMEX黄金期货价涨0.61%,报1738.80美元/盎司。

  黄金牛市延续的重要条件:

  通胀回升

  和资管机构Incrementum AG一样,当前华尔街对黄金前景也持乐观看涨态度。花旗银行表示,随着全球从低利率向负利率的过渡,他们看好黄金中期表现,预计投资者对黄金的需求将保持强劲。

  与此同时,德意志银行也称,中长期来看,受全球央行不断追加释放流动性的推动,金价还远未见到大顶,牛市格局至少在可预见的将来仍会继续延续。

  那么,黄金未来继续上行的驱动是什么?目前压制金价的因素又有哪些?

  兴业研究分析称,影响黄金走势的本质因素是美国国债实际收益率,而美国国债实际收益率可以拆分为名义利率和通胀预期。在美国联邦基金利率已经降至0,以及美联储暂时封锁美国负利率可能的情况下,未来油价回升、原油曲线从Contango结构展平再到 Backwardation 结构以及经济回升带来的通胀预期将是带动金价上行的重要因素。

  兴业研究称,2018年以来黄金牛市得益于美元实际利率下行,不考虑负利率情况下,未来通胀预期上行将使得牛市延续,实施负利率则有望助推黄金突破上轮1900 美元/盎司高点。

  至于金价目前的压制因素及潜在动能,兴业研究表示,虽然金价中期牛市延续的逻辑仍然较为清晰,近期黄金 ETF 持仓持续快速增加。不过近期新兴市场实物黄金需求的下降以及 CFTC 非商业净多迟迟不肯增仓,或是黄金上涨走势并不流畅的原因。但是中期来看,随着疫情对经济的冲击过去,未来新兴市场央行购金意愿的增加、新兴市场实物黄金需求的增加以及 CFTC 非商业净多仍存在的增仓潜力,反而是能够进一步给予金价中期上升动能的因素。

  此外,中银期货认为,当前的宏观环境对黄金长期牛市有利,前所未有的货币和财政刺激、天量债务、以及低利率甚至负利率环境都增强了黄金的吸引力。市场仍在持续的买入黄金实物以及黄金ETF,中央银行继续净买入黄金,这是支撑金价的一个中长期因素。

  黄金投资机会有哪些?

  那么,在黄金中长期牛市有望延续的逻辑下,投资者应该关注哪些投资机会?

  招商银行上月发布研报称,2008年金融危机时期的黄金走势总共经历了4个阶段,1)阶段 1 :经济衰退预期刚刚升温,黄金处于上涨期;2)阶段2 :流动性危机隐现,黄金处于普跌期。3)阶段3:流动性危机缓解,从美元现金中释放的流动性推动金价出现修复性行情,但此时由于油价处于寻底阶段,美债隐含通胀预期仍在低位;4)阶段4:油价触底反弹,通缩预期缓解,在全球低利率的推动下,黄金进入了长达3年的上涨期。

  今年的黄金走势类似于2008年的缩放版,市场目前仍处于阶段3的金价修复期当中。未来随着需求侧预期逐渐改善,油价触底上涨,通缩预期降低,在全球低利率环境的孕育下黄金有望逐渐从阶段3走向阶段4,年内预计有趋势性上涨机会,目标价初步上看至1800美元/盎司。投资标的可考虑实物金、黄金ETF和黄金股等相关资产。

  华创证券本周表示,短期来看,如果疫苗利好频出,则避险需求将有所降温,黄金存在小幅下跌可能。但国际形势持续升温,金价总体以盘整为主。中长期,随着美国经济重启和欧洲疫情持续好转,全球经济最坏的时刻已经过去,原油等大宗商品价格总体呈现底部回升利好通胀,美债实际收益率下行,金价仍将保持上涨趋势且波动更小。

  个股方面,一般在流动性宽松叠加经济低迷,股市低迷的情况下黄金股最具投资价值。建议继续持有和金价高度相关的行业龙头山东黄金和PE较低的银泰黄金等标的。

美黄金期货价格小幅回调 短期难有上涨动力?

  5月25日,COMEX黄金(美黄金期货)价格有小幅回调,于1734.7美元/盎司开盘,最高升至1736.9美元/盎司,目前价格为1730.2美元/盎司。

  根据世界黄金协会最新发布的2020年央行黄金储备调研结果显示,有20%的央行计划在未来12个月增加黄金储备,而在2019年的调研中这一比例仅为8%。值得注意的是,2019年全球央行黄金购买量增加了650吨左右,为50年来第二高的年度购买量。

  今年在疫情的影响下,黄金在大类资产中收益名列前茅,价格频创阶段新高,不少黄金产品更是突破历史高点。除此之外,无论是大妈爱买的金条还是股市黄金概念,都在近期有不错的表现,有分析更是喊出黄金再创历史新高恐怕只是时间问题。

  而黄金从2009年初开始展开了历时两年半的牛市行情,从680美元/盎司上涨到2011年8月的1920美元/盎司,过去近九年时间黄金都无法突破这个历史新高。

  或将有短暂回调?

  有市场分析认为,货币低利率、负利率,全球经济的负增长,宏观的不确定性,以及资产配置需求的增加等诸多利好因素叠加,黄金行情可期。但也有分析认为,当前金价涨势可能会暂告一段落,短期难有上涨动力。

  富国银行此前上调了金价预期,将今年年末金价预期自1650至1750上调至1800至1900美元/盎司。该机构表示,今年金价将很难触及2000美元大关,突破并创下历史是很大的事情,1900关口将是一个阻力水平。在金价突破创下新高之前,会有多次尝试,而今年余下时间未必够。

  LaForge认为,今年提振金价走高的因素不少,包括巨大的不确定性以及通胀威胁等,这些因素也将继续支撑黄金市场走高。自2016年起,投资者们就持续应用黄金来对冲各种不确定性,以及极为低迷的利率。近期各国央行会应对疫情而采取的各种措施更是‘火上浇油’。不过,随着全球疫苗开发速度加快,投资者的避险情绪有所降温。不少机构依然看多黄金,但仍未涨势会放缓。

本周黄金市场可能收获自2011年以来最大单周跌幅

  在全球股市均大幅下降的情况下,投资者们对流动性的巨大需求引发了其抛售黄金。一方面股市大跌使得投资者们不得不抛售黄金来筹措保证金,一方面美元指数的走高限制了金价的表现,因此黄金大幅承压。

  澳新银行(ANZ)高级大宗商品测试Daniel Hynes表示,目前市场经历了极端大的压力,因此黄金很难获得提振。

  中期而言黄金依然看好,因此上行还能走高。甚至10%到15%的涨幅也是很可能的。

  本周初黄金价格触及2012年12月以来新高至1703.39美元/盎司,但经历了此后的大跌后,周五刷新一个月新低。

  本周四标普500指数创下1987年以来最大单日跌幅,并且本周以来第二次熔断,全球市场多国股市熔断。市场对疫情发展下宽松政策是否有用显得信心不足。

  下周市场又将迎来美联储利率决议,市场预计其会再次降息。

  短期有不少因素引发了金价的下跌,但那些支持黄金的因素其实也都还在,预计美元还会走弱。

  机构观点:两大因素将推高金价

  本周黄金市场遭遇罕见大跌,而全球市场资产全线暴跌更是让整个市场避险情绪飙升。“新兴市场教父”Mark Mobius认为,由于市场被注入大量资金,黄金价格会走高。

  Mobius认为,货币供应的增长和负利率将是推高金价的两大理由。受到各国央行措施的影响,市场中的货币供应量冲上云霄,金价因此会上涨。

  上周美联储紧急降息,至本周多家央行都进行了降息。Mobius指出,在赚不到利息的情况下,把钱存在银行是没有意义的。

  对于近期金价的表现,Mobius表示自己不会获利了结。“我希望黄金,我有足够的黄金,如果价格出现修正,我会买更多。”

  FXTM首席市场策略师Hussein Sayed表示,目前的情况几乎像是一部“魔幻小说”。本周美股两次熔断,原油价格大幅暴跌,金价则在一度触及1700美元/盎司大关后大幅下跌至1600下方。

  整个市场都在完全是危机模式中,经济数据对投资者们的决定没什么影响,而各国央行的宽松政策也起不了什么作用,只会加剧市场的疑惑。

美联储紧急降息令其他央行降息预期急剧升温,黄金大涨逾3%

  美联储隔夜意外紧急降息50个基点,但未能消除市场对经济的担忧情绪,美国三大股市暴跌,金价因此出现暴涨一度接近1650美元。美联储紧急降息令其他央行降息预期急剧升温,加上公共卫生安全事件持续,多数机构仍看多金价。技术面看金价已经出现底部希望之星,有望继续上行挑战1700美元。

  美联储隔夜意外紧急降息50个基点,以帮助缓冲卫生事件造成的经济影响。美联储此举令市场对其他央行降息预期急剧升温,隔夜金价上涨逾3%刷新本周高点至1649.38美元/盎司,录得8年多来最大两日涨幅,并于周三一度站上1650关口。

  道明证券商品策略师Daniel Ghali表示,显然美联储发出了非常强烈的信号,表明他们已准备好支持美国经济对抗公共卫生安全扩散的的威胁,这为其他央行效仿开了绿灯。

  在美联储紧急降息后,沙特和阿联酋的央行将主要利率也降低了50个基点。沙特阿拉伯金融管理局将回购利率从2.25%下调至1.75%,逆回购利率从1.75%下调至1.25%。阿联酋央行自3月4日起将回购利率及存单利率降低50个基点。

  澳洲联储和马来西亚央行甚至在周二美联储之前就已经调降了利率。目前投资者预期加拿大央行会在周三降息,英国央行和欧洲央行本月可能也会下调利率。

黄金短线回调修正超买 总体前景仍强烈看涨

   黄金在2020年初因地缘政治紧张而暴涨,但这种涨势往往不会持久。就像印证这种观点,现货黄金在周二亚市早盘跌破1540美元/盎司,自近期创下的1611美元高点已回落超过70美元。

    不过,分析师Clive Maund认为,真正重要的是,现在金价的主要驱动力是疯狂的货币扩张。以多种货币计价的黄金价格已经处在牛市之中,要不了多久,随着美联储为恶性通胀埋下伏笔,以美元计价的金价也将进入强劲的牛市。

    Maund称,美国政府之所以打压美元,是因为两个重要而令人信服的理由:一是这会让美国出口商更具竞争力;二是可以利用通胀机制来消除巨额债务,用贬值的货币来偿债,通过印制大量钞票来偿债。

    从十年走势图来看,以美元计价的黄金目前处在牛市中,金价正在挑战2011-2013年顶部区域所产生的强大阻力。由于伊朗危机,金价数月来第二次测试该阻力,如果短期内这一势头降温,则金价可能会进入区间震荡,然后再次对该阻力发起更成功的攻击。虽然2011年高点1800美元区域似乎是一道重要障碍,但考虑到美元现在的贬值速度,这一阻力并没有许多人认为的那样大。

    从三年走势图来看,从去年夏季中旬牛市开始以来,金价出现三轮急涨,并且两次形成旗形看涨突破。第二次旗形突破的目标位在1800美元区域,但必须考虑到的是,黄金现在的超买程度超过第一轮上涨时,再加上极端的持仓水平,意味着这种状态需要得到修正。因此,金价可能需要整固一段时间,才能取得重大进展。

    从六个月走势图来看,金价在1月6日形成看跌的“射击之星”,标志着正在构筑短期顶部,之后又形成一根类似于“射击之星”K线反转形态,并且伴随巨额的成交量。在这之后,金价至少会回调一段时间。

    暗示黄金将在一段时间内盘整/回调的另一个因素是持仓水平。商业空头仓位和大型投机客多头仓位仍处在相当高的水平。

黄金犹抱琵琶半遮面 风险未现先上涨

  截止2019年12月27日,黄金在进入12月份以后累计上涨超过3%达到50美金的空间。而在12月黄金上涨过程中我们看到前期推升黄金上涨的因素都已经转好,其中包括兔子和老鹰的博弈,美股走熊的风险以及全球经济衰退等。然而我们发现这些累积的利空因素,不但没有让黄金进一步下跌,反而在不断震荡中逆势走强。在利多因素没有明确之前,黄金半遮半掩的举止到底是什么原因呢?

  季节性需求支撑明显

  我们在做黄金的技术面分析时都会提到黄金的季节性规律,而这个季节性规律的来源就是黄金的商品属性。黄金作为一种商品每年人们对它的需求都会呈现一定的规律,比如在春节期间中国作为世界第一大黄金消费国会在此时期达到高峰。统计数据显示,2018年中国黄金产量401.119吨,连续12年位居全球第一;黄金实际消费量1151.43吨,连续6年保持全球第一。同时2018年全球黄金需求同比增长4%,全球央行官方黄金储备增长651.5吨,同比增长74%,是有记录以来的第二高。虽然截止2019年第三季度中国黄金需求768.31吨同比下降9.58%,但我们需要注意的另一个信号是,从2019年12月份开始,欧洲地区德国和波兰首次开始增持黄金。我们此前曾得出一个结论,为什么欧洲地区的国家黄金储备占外汇储备份额高达50%,原因就在于一二次世界大战带给欧洲各国的治国之道。

  黄金属性的转变

  谈到黄金属性我们通常都会想到避险属性、货币属性、商品属性。从2018年以来黄金属性经历了从货币—商品—避险等转变,我们可以看到黄金属性其实在2018年以前一直没有摆脱货币属性,直到2018年开始才首次短暂的转为商品属性。我们都知道黄金被称为封闭起来的货币之王,一直是各国衡量货币的等价值物,而各国为了稳定经济的发展会尽全力稳定货币,所以黄金在走货币属性的时候波动一直相当小,而黄金开始走商品属性并叠加避险的时候黄金的波动才会加大。回到2019年12月,我们可以发现兔子和老鹰和解,美股继续创下新高,美联储按下降息暂停键,经济衰退风险降低。黄金反而逆势走强,这正是说明黄金属性在12月已经完全转变为商品属性,既然是商品而且又具有保值功能,它必然会叠加避险属性。所以未来衡量黄金上涨的因素就三个:利率、通胀、美元数量的绝对值。

  技术分析

  我们综上所述,黄金前段时间一直半遮半掩的震荡上涨,其表面因素是兔子和老鹰和解,美股继续创下新高,美联储按下降息暂停键,经济衰退风险降低以及黄金季节性的需求支撑,本质的原因是黄金正在经历商品属性的最后一变。从技术面来看黄金在突破1492之后已经来到此前61.8黄金分割位1515附近,日线级别上已经完全确立上涨趋势,空间上理论上来讲1515会有较强压力。而从时间规律上来看,本周开盘美洲市场将会重新掌握黄金主动权,这种时间规律将会打破,因此黄金短线上有回调的可能,下方重要支撑在1492-1495。

美加经济数据不佳,黄金逼近6周高点

  周一因国际贸易乐观情绪,美国股市在清淡的交易中创历史新高,标普500指数九个交易日来第八次上涨,标普500指数上涨0.1%,报3224.01点;道琼斯工业平均指数上涨0.3%,报28551.53点;纳斯达克综合指数上涨0.2%,报8945.648点。

  不过因全球经济放缓的忧虑抵消了美股的小幅上涨,周一黄金刷新近两周高点于1486.22美元,逼近6周高点1486.83美元。

  美国资本财新订单11月几无增长,发货量下降,表明第四季度企业投资可能仍将拖累经济增长。美国商务部表示,不包括飞机在内的非国防资本财订单上月微增0.1%,因机械订单下滑部分抵消了电气设备、家用电器和零部件需求激增的影响。此前一份调查预测11月核心资本财订单增长0.2%。11月核心资本财订单同比增长0.7%。

  同时美国耐用品11月下跌了2%,是自5月以来的最大跌幅,提醒人们,尽管消费支出在推动美国经济的增长,但制造业仍然承受着压力。

  而今年一直增长强劲的加拿大经济,受汽车行业罢工产生波及影响,加拿大经济10月出现八个月来的首次萎缩,这也令市场担忧加拿大央行可能也将很快实施降息。

  经济学家Simon Baptist表示,未来十年全球经济增长将比这个十年慢一半。此前国际货币基金组织(IMF)下调了今年全球增长预期至3%,是2008年金融危机以来最低水平。

  分析人士表示,尽管近期国际贸易乐观情绪使得市场信心有所改善,但是2020年全球经济前景仍面临很大的不确定性,这都将继续支撑金价。

市场重燃达成贸易协议希望 金价下滑

  COMEX期金主力合约收跌0.7%,报1463.60美元/盎司,创逾一周收盘新低

  金价周四下跌,美元走强、美债收益率攀升令金价承压,此外市场重燃达成贸易协议希望,也削弱了市场的避险情绪。

  黄金投资者对于中美贸易谈判进展的反复无常感到厌倦; 现货黄金 价格10天波动率降至5个月最低水平,纽约黄金期货的波动性指标也接近8月以来的最低水平;现货金价波动幅度已经连续七个交易日局限在约23美元的范围内。

  黄金的避险特征意味着它对全球投资者情绪的变化自然敏感。然而,在贸易谈判前景的新闻和猜测纷至沓来之际,投资者目前在尽量克制。

  RJOFutures高级市场策略师DanielPavilonis表示,目前股市有些疲软,但是金价仍然下跌,这令人担忧。如果股市继续走高,且人们对达成贸易协议感到有些乐观,那么我预计金价将会大跌。

金价可能已经触底 大型投资者依旧加持GLD

  花旗集团首席技术分析师Tom Fitzpatrick在上周发布的一份报告中指出,金价可能已经触底,且当前黄金价格9月-11月的走势看上去与2月-5月时非常相似。他表示,金价在2月-5月下跌后,出现了相当可观的涨幅。

  但Fitzpatrick提醒称,一旦金价有效跌破1442-1453美元/盎司支撑区域,意味着金价将延续跌势,1400美元/盎司关口可能岌岌可危。

  虽然与9月初1553美元一盎司的金价相比,如今的金价已经回落超过6%,但市场依旧看好GLD,一些大型投资者甚至还在加持GLD。

  例如金融咨询公司Weaver Consulting Group,现持有13838股GLD,价值1843000美元,在二季度又再次提高了0.6%的份额。资产管理公司Pegasus Asset Management Inc。、金融控股公司Farmers&Merchants Investments Inc。、美国商业银行Peapack Gladstone Financial Corp、投资战略公司Account Management LLC等多家大型金融投资公司也都不同程度地加持GLD。

  道富环球顾问公司SPDR ETF副总裁兼首席黄金策略师George Milling-Stanley表示,GLD是市场上流动性最高的黄金ETF,自成立以来已上涨近209%,在其成立15年以来也一直持续流入大量资金。

  George Milling-Stanley一直被称为“黄金分析教父”,他在接受美国媒体采访时表示,“当前的GLD已经摆脱了黄金价格波动的影响。GLD最大的卖点在于其稳定性,并且黄金是具有多面性的,既可以作为战略投资,也可以对冲更广泛的市场风险。黄金远比其他任何商品,甚至任何资产都重要。”

  截至《国际金融报》记者发稿时,现货黄金价格已跌破了1460美元/盎司,当地时间11月17日日内下跌0.54%,GLD价格也随之出现了下跌,日内下跌0.5%。

黄金上季度领涨贵金属又跑赢股债 两大维度剖析基本面:金价依然看涨

“黄金怎么还不涨?”恐怕这是近一周多头最常挂嘴边的问题了。确实,当前无协议脱欧风险高悬、贸易局势前景未卜、衰退信号再现,黄金为什么却老涨不上去呢?

Kitco分析师复盘了上一个季度的黄金表现,深入剖析当前影响金价的多种助推因素和威胁,为黄金多头一扫疑虑。

黄金的季度表现优异领涨贵金属又击败股债

尽管当前黄金较上个月初录得的六年新高还有一大段距离,然而Kitco分析师指出,黄金仍然是上周表现得最好的贵金属,录得0.51%的涨幅。

彭博的一项调查显示,黄金投资者对未来黄金价格仍然持乐观态度。数据显示,黄金ETF在上周四的持仓量增加了39919盎司,为连续第14天净流入。

值得注意的是,今年黄金ETF的净购买量总计达1030万盎司,当前的总持仓量已经接近2012年的水平,然而金价却望尘莫及,这意味着黄金价格还有很大的上涨空间。

事实上,和其他投资品相比,黄金的表现也十分瞩目。在刚刚过去的第三季度,黄金累计上涨了3.8%,而标准普尔500指数却仅上涨1.7%,彭博编纂的美国国债指数也仅录得2.4%的涨幅。由此看来,黄金上季度的表现击败了股票和国债。

值得注意的是,黄金价格已经录得连续第四个季度的正增长,这是八年来的最长纪录。

Kitco分析师还指出,央行作为黄金最忠实的拥趸,上周增持黄金的总额达1.96亿美元。中国人民银行9月份也购买了5.9吨黄金,目前已录得连续10个月增持黄金。

当然,根据最新公布的CFTC持仓报告,近期黄金市场确实出现了冷场迹象。截至10月1日当周黄金多头仓位减少47593手至322800手,而与此同时空头仓位也减少4142手至53807手。

分析师Ole Hansen指出,金融市场的总体不确定性将继续支持黄金市场,尽管一些对冲基金正在减少对贵金属的看涨敞口,但空头头寸并没有显著增加,这表明黄金投资者仍然缺乏卖盘的意愿。

喜忧参半的经济数据以及贸易局势的不确定性影响了市场情绪,导致近期金价出现较大的波动。上周二,黄金的90天波动率升至2月份以来的最高水平,价格波动区间达到77.80美元。

当前,市场对经济前景的乐观情绪正在减退,随着更多经济数据出炉,黄金接下来恐面临更大的波动。

被压抑的黄金需求有望反弹

那么打压黄金的基本面有什么因素呢?Kitco分析师直指:黄金需求。

印度作为世界第二大黄金消费国,9月份仅进口了13.5吨黄金,远低于去年同期的93.8吨,同比下滑86%。分析指出,印度国内的黄金价格上涨打压了购买需求,孟买的黄金期货价格同比上涨了22%。

此外,美国精制贵金属鹰币,作为贵金属纪念币中具有很高收藏价值的币种之一,销售量也惨遭冷遇。美国造币厂数据显示,9月美国鹰币销售量较一个月前下降8.3%,降至5500盎司。

当然,投资者亦无须太悲观,因为随着印度排灯节(10月27日)的来临,印度的黄金需求可能得到回补。历史数据显示,黄金作为印度教徒的送礼上品,在排灯节前15天需求通常会上涨。

供应趋紧成重要支撑多头还有两大利好

如果需求是黄金上涨的限制因素,供应趋紧无疑是黄金的重要支撑。著名贵金属分析机构Wood Mackenzie指出,如果矿工们不增加勘探支出以寻找新矿,金市恐很快就要遭遇供不应求的下场。该机构的分析师表示:

“自金价从2011年的高点下跌之后,黄金矿商的勘探预算已经大大削减,此后一直未能恢复,这严重影响了黄金供应。”

黄金的另一个上涨机遇来自央行的宽松政策。上周,不及预期的经济数据已经令一众多头尝到了甜头。有分析指出,疲软的经济数据会增加美联储10月决议上再度降息的可能性,黄金或能迎来一波更猛烈的上涨势能。

为此,星展集团(DBS Group)十分看好黄金的前景,在第四季度资产配置报告中,除股票外,该行还特别推荐了黄金。该行认为,在低利率甚至是负利率的环境里,股票和黄金很有吸引力;而在地缘风险骤增的当下,黄金显得更胜一筹:

“在宽松的货币政策和地缘政治风险激化的背景下,黄金将被视为更为出色的投资产品。”

综合上述基本面分析,Kitco分析师认为黄金的涨势尚未偃旗息鼓,多头无须太过担心。