海外避险情绪升温 股指面临阶段性回调

  近期地缘政治风险升温,风险偏好将受到压制,股指仍有阶段性回调的可能。本周股指呈现横向盘整格局,截至周四,本周沪深300、上证50和中证500分别上涨0.85%、1.22%和0.62%。全国两会闭幕后,前期的政策预期或有所下修,之后关注财政政策落地与货币政策再放松。近期地缘政治风险有升温迹象,对风险偏好有压制,我们认为股指短期仍有回调压力。

  近期地缘政治风险升温,风险偏好将受到压制,股指仍有阶段性回调的可能。

  本周股指呈现横向盘整格局,截至周四,本周沪深300、上证50和中证500分别上涨0.85%、1.22%和0.62%。全国两会闭幕后,前期的政策预期或有所下修,之后关注财政政策落地与货币政策再放松。近期地缘政治风险有升温迹象,对风险偏好有压制,我们认为股指短期仍有回调压力。

  关注财政政策落地

  今年不设全年经济增速具体目标,优先稳就业保民生,引导各方面集中精力抓好“六稳”、“六保”。不过,经济不确定性对风险偏好有一定压制。财政政策基本符合预期,下一阶段关注政策落地。提高赤字率至3.6%和发行特别国债1万亿元均在预期内,地方专项债和减税规模小幅超预期。全国两会上货币政策的总基调仍然是“稳健的货币政策要更加灵活适度”,并表示综合运用降准降息、再贷款等手段,引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。

  5月MLF缩量续做,逆回购连续37个交易日暂停,逆回购利率、MLF利率和LPR均维持不变,银行间流动性有一定程度收紧,国债收益率有所反弹。货币政策定调,确保全年广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年,往后央行仍会有降准降息等政策操作。流动性仅为阶段性收紧,中长期仍然是偏宽松。本周央行重启逆回购操作,近期或可期待央行的价量工具重启。

  海外避险情绪升温

  整体而言,从全国两会政府工作报告来看,财政政策和货币政策均符合预期,但政策预期可能面临下修,后续关注财政政策落地与货币政策再宽松。中美问题从5月起开始反复,近两周有进一步升温迹象,未来风险溢价将抬头,这对股指带来一定影响。

  技术面上,3月底以来股指有较大幅度反弹,当前获利盘较重,且三大股指均跌穿日级别上行箱体,目前是横向盘整的形态,股指还有阶段性回调的可能性。

股指行情:A股三大股指短暂冲高后回落

  28日,A股三大股指短暂冲高后回落,创业板指跌超2%。从盘面上看,板块多数下跌,多元金融、保险、酿酒、证券等板块涨幅居前。

  截至午间收盘,沪指报2826.91点,跌幅0.35%,成交量1499.57亿元;深成指报10540.02点,跌幅1.34%,成交量2099.16亿元;创业板指报2029.20点,跌幅2.04%。

  个股方面,717只个股上涨,其中神宇股份、广电网络、高科石化等70只个股上涨幅度超过5%。2977只个股下跌,其中新开源、波导股份、金雷股份等143只个股下跌幅度超过5%。

  换手率方面,共有15只个股换手率超过20%,其中金田铜业换手率最高,达49.18%。

  截至上一交易日,上交所融资余额报5575.52亿元,较前一交易日增加12.43亿元,融券余额报184.87亿元,较前一交易日增加75.0亿元;深交所融资余额报4979.36亿元,较前一交易日增加573.64亿元,融券余额报69.8亿元,较前一交易日增加41.53亿元。两市融资融券余额合计10809.55亿元,较前一交易日增加702.6亿元。

  从沪深港通南北资金流向看,截至发稿,北向资金净流入25.42亿元,其中沪股通净流入22.3亿元,当日资金余额为497.7亿元,深股通净流入3.12亿元,当日资金余额为516.88亿元;南向资金净流入2.05亿元,其中沪港通净流出2.66亿元,当日资金余额为422.66亿元,深港通净流入4.71亿元,当日资金余额为415.29亿元。

  行业板块跌幅榜

  盘面上,行业板块多数下跌,多元金融、保险、酿酒、证券、银行等板块涨幅居前;食品饮料、农林牧渔、日用化工、医疗保健、半导体等板块跌幅居前。

  概念板块跌幅榜

  概念板块方面,稀土永磁、黄金概念、虫害防治等板块涨幅靠前;光刻机、人造肉、食品安全、种业、猪肉等板块跌幅靠前。

  展望后市,中邮证券指出,大盘处于震荡态势,各指数继续小幅震荡,热点连续性不高,整体量能还在低位,市场情绪一般。疫情方面,海外确诊数据还在高位,疫情对全球经济影响深远,后续仍需谨慎。

  爱建证券认为,市场缺乏领涨的中坚力量,板块热点切换快速多空双方陷入僵持,股指也基本呈现连续震荡整理走势。由于成交量相对较小市场持续做多动能不足,创业板作为市场风向标对短期市场的走向影响较大,投资者应密切关注。

两市持续振荡股指短暂调整 无碍中期趋势

  5月以来,两市持续振荡修复,科技股的反弹推动指数回升,各大指数试探回补前期缺口,中证500指数表现更加强势,IC/IH比价上升至1.95左右。总体上,指数经历了一个多月的修复后,市场已较充分反应经济复苏、疫情防控、流动性宽松等乐观预期。

  5月以来,两市持续振荡修复,科技股的反弹推动指数回升,各大指数试探回补前期缺口,中证500指数表现更加强势,IC/IH比价上升至1.95左右。总体上,指数经历了一个多月的修复后,市场已较充分反应经济复苏、疫情防控、流动性宽松等乐观预期。

  预期兑现后,指数上行动能开始衰竭。上周,沪指受到2900点压制后下探20日均线,期指也表现出持仓量连续小幅下滑的态势,总持仓来到近年低位,市场存量博弈的特征明显,持续性略显不足。而在周中,MLF缩量续作且利率未下调的事实,也引发了市场对于流动性收紧的担忧,国债期货连续回调。宽松的环境作为前期资金面最主要的支撑受到一定质疑。但我们认为,总体流动性依然在非常宽松的水平,这样宽松的环境,能继续推升IC/IH比价的上行。不过从边际上说,二季度流动性宽松的力度确实很难达到一季度的水平。

  具体来看,5月10日,央行二季度货币政策执行报告中明确指出,“根据疫情防控和经济形势的阶段性变化,把握好政策力度、重点和节奏”。这是货币政策的总体基调,政策的目标是为了更好地疏导信用,帮助实体经济复苏。

  而当前经济基本面的状态处于从“疫情底”缓慢恢复的阶段,全球复产复工继续推进,4―5月高频经济数据释放的复工复产积极信号,工业明显修复,消费渐次改善。这样的状态下,政策纾困的压力也会小很多,所以二季度包括下半年货币宽松的力度确实很难达到一季度的水平,流动性是从“超宽松”转向“宽松”,这也是合理的选择。基本面边际向下与流动性边际向上的空间都在减小,对于市场来说,指数一季度单边高波动的状态很难再现,区间振荡的结构性行情会是之后时间的主旋律。

  同时,央行也在专栏《新冠肺炎疫情对全球和我国经济的影响及应对分析》中重点指出未来有四大主要风险需要警惕:1。全球疫情持续时间及负面影响可能超预期;2。全球过于宽松的非常规政策所造成的负作用;3。国内经济仍面临较多挑战,尤其是中小企业受疫情影响较大;4。我国国际收支和跨境资金流动也存在不确定性,这几点也可以看作是未来影响经济恢复的重点方面。所以,我们认为宽松的环境会延续,但也不会过度宽松,当前国内外疫情和经济形势尚不明朗,仍需要预留一部分政策空间。市场资金还是非常充裕,特别是机构投资者,底部信心较足,整体仓位处于较高的水平,两市仍有超过6000亿元的成交金额,代表市场风险偏好不低,指数下探空间不大。

  再就市场风格而言,一季度,市场主要矛盾在于经济韧性,市场中确定性高的标的会胜出,例如医药、必选消费、农产品等板块企业受到追捧。进入二季度,经济处于边际修复的状态,同时部分前期领涨个股来到估值高位,未来市场重心可能会从“确定性”抱团转向对“修复”弹性的追捧。所以可选消费、制造业、线下科技等板块的空间更大。叠加流动性宽松的环境,题材股表现的机会不少,IC偏强的状态仍会延续。

  节奏上,近期全国两会是市场焦点。从历史统计来看,全国两会前后A股存在明显的日历效应。统计2000年以来的历次数据,两会召开前一个月,上证综指取得正收益的有17次,占比高达85%。而两会期间,上证综指取得正收益的也有11次,偏中性。往年两会前的超额表现是叠加了春节后的增量资金合力,但由于今年两会召开时点特殊,没有春节后的脉冲效应,两会前指数涨幅也较小,特别在前期中央政治局会议的定调指引下市场对政策预期已较为充分,所以预计指数后期获利回踩的空间也不大。

  中长期来看,每年全国两会都是定调全年政策的重点方向,例如:2019年“金融供给侧改革”、2018年“高质量发展”、2016年“供给侧改革”等,在经历一段时间发酵后,成为市场认知的重要部分。今年在疫情给全球经济增长造成巨大冲击的背景下,政策端目前阶段的重点是稳增长、保就业,像新增的特别国债、专项债都也都在市场预期之内。超预期的方面可能在于,今年以来中央逢会必提的新基建,以及代表国家经济转型方向打造国产替代的高科技产业。当然政策的改善会提振市场预期,而预期逐步落实的过程中,市场中枢才会有效上行,这需政策与基本面相互配合,特别是在接下来的经济数据,以及在6月开始的中报披露期间不断验证。

  对于三大期指,上周交割后,在2006合约上IC持仓量最高,IC仍是市场最受关注的合约。短期指数面临调整,但IC2006合约贴水近90点,期货价格已将调整预期反应到了价格中,做空性价比很低。所以当前适当减多IC,并在指数调整后多单入场是是近期较好选择。

股指投资:外围市场反弹逐步显现乏力 建议保持警惕防御为主

  虽然美国疫苗研发取得积极的阶段性进展,但仍然具有较大的不确定性。从海外疫情发展演变来看,新冠病毒正逐步向印度、巴西、俄罗斯转移,显示疫情的严峻性,经济刺激政策效果呈现边际递减效应,外围市场反弹逐步显现乏力。

  近期海外疫情明显缓解的国家开始逐步重启经济,但需要注意的是近期几个疫情重灾国强行解封重启经济,已经再度出现聚集性感染事件,表明疫情防控形势的长期性。

  考虑到疫情对经济的实质性冲击恐仍未全部被市场消化且随着疫情拖延需要警惕中期脆弱性,后期仍有可能面临来自消息面和基本面的二次冲击,建议国际股市谨慎对待。

  在全球疫情环境下,中国在改革、防疫等方面具备相对优势,但需关注三方面影响:1)警惕海外疫情引发国内疫情二次爆发,目前仍然可控;2)外部衰退风险拖累国内经济,尤其是出口部门;3)冲击对全球产业链产生影响,带来中国产业链的挑战和机遇。4)美国升级对华为的制裁,造成相关产业链不利冲击。

  从行情演绎逻辑来看, 4月随着复工复产节奏加快,经济层面正在进一步恢复,利多在于:本月底下月初两会召开在即,政策利好值得期待;利空在于:美国再度升级对华为的制裁且国际层面次生风险开始进一步显现。

  当前股指利空和利多要素并存,且双方能量较为接近,短期波动将会有所加大(注意回调风险),随着价格越来越接近前期判断的箱顶,多头压力骤然增加,糟糕的风险收益比不适合新多单市价入场,不排除最后上冲一波,但预计大概率掉头回落,需保持警惕,建议防御为主。

  短期观点:经济刺激政策效果呈现边际递减效应,外盘探底风险高,内盘或再受波及。

  中长期观点:需关注地缘政治风险上升,带来逆全球化、货币体系不稳定性、刚需品供应链安全等问题的风险。

  操作层面,(1)建议做多IC2012合约(贴水率7%),然后做空IF进行系统性风险规避,获取IC基差收益。(2)推荐基于沪深300股指期权的备兑交易策略

  风险提示:全球疫情加剧外盘大幅下跌的负面影响、宏观经济数据恶化的预期、原油减产谈判失败等。

股指策略:需求修复阶段的指数投资机会 短期风险不可忽视

  本周公布的4月金融数据显著改善,4月末社会融资规模存量为265.22万亿元,同比增长12%,创2018年5月以来新高。新增人民贷款4月增长了1.27万亿,同比多增1万亿元,金融数据率先企稳,说明总需求在恢复。

  需求修复阶段的指数投资机会

  在需求修复阶段,一些行业或许能取得超额收益。第一类行业是疫情消退后逐步恢复开放的消费娱乐行业,包括商业贸易、休闲服务和传媒,也包括交通运输行业,这些行业的估值仍然偏低,且其需求修复的确定性是比较强的。第二类行业是受惠于逆周期政策的行业,为对冲内外需求的萎缩,更强力的逆周期政策势在必行,但总量的大规模扩张恐怕难以实现,而是集中力量提供定向支持。促消费是重要手段,从各地的产业政策上看,着力点主要在于鼓励汽车消费,汽车行业有望修复。扩大内需还需要依靠基建,传统基建和新基建将共同发力,受益的行业包括建筑材料、机械设备、电子、通信、计算机、医药生物等。第三类行业是一季度业绩大幅下滑的行业,这些行业业绩在二季度将有更大幅的反弹。2020年一季度营业收入同比增速较2019年四季度下滑。

  另外,当前部分行业的估值虽然偏低,但基本面不支持这些行业的估值在短期内完成均值回归,包括房地产和银行。房地产方面,监管层牢牢把控“房住不炒”的底线,近期的重要会议反复强调,在最新公布的货币政策执行报告中将“因城施策”的表述删除,显示出房地产政策继续收紧的信号。房地产产业链需求或将受到抑制,包括房地产、建筑装饰和家用电器。银行方面,在经济下行压力严峻的环境下,央行将牺牲商业银行的短期利润让利实体经济,银行的压力将会加重。一方面,今年以来不断下调LPR,实体经济的融资成本一季度也大幅下降,但存款基准利率并未调降,因此银行的净息差被不断压缩,银行盈利空间减小。另一方面,政策不断推动商业银行支持中小微企业融资需求,但这必然导致商业银行需要承受更高的不良率。

  从指数的行业分布来看,中证500行业景气度优于沪深300。需求端修复阶段占优的行业在中证500中的权重更大,如电子、医药生物、计算机、传媒、机械设备等;房地产产业链和银行则在沪深300中占比更大,如银行、家用电器和房地产。

  中证500业绩相对占优

  从最新公布的上市公司一季报来看,三大指数一季度业绩均大幅回落,中证500营收增速在2019Q4边际改善,且一季度环比下滑幅度也最小。

  从2020Q1净利润增速绝对水平看,上证50>沪深300>中证500。从2020Q1边际变动情况看,中证500>上证50>沪深300。中证500相对沪深300和上证500盈利有所好转,预计中证500的相对盈利下行周期已经于2019Q4触底,中证500即将进入相对盈利上行期。回顾股指历史上几次净利润增速转负的情景,如2009Q1、2012Q1和2015Q4,在净利润同比负增长之后,盈利底基本确立,之后股指业绩将总体回到上升周期。回升过程中,中证500业绩体现出高弹性的特征,中证500业绩修复的幅度远远超过沪深300,业绩剪刀差(中证500-沪深300)将大概率反弹。

  短期风险不可忽视

  本周以来,股指整体弱势震荡,我们认为短期市场还存在一些风险因素,值得关注。

  第一,财政政策规模可能不及预期。疫情爆发以来,我国已经推出了大量逆周期政策,如提前发行地方专项债、发行特别国债、加大对中小企业贷款等,前期已使用了部分的财政支出。后续会继续落实减费降税,财政收入端也会收缩,使两会后出台的财政政策规模受到约束。另外,当前财政政策重点或许在于消费和新基建,产业政策上与2009年会有很大差别,对于股指的直接刺激可能相对较弱。第二,海外的疫情反复和经济衰退。海外股市近期反弹走的是疫情管控解禁的逻辑。不过,一方面复工复产过程中容易出现疫情反复,5月12日美国新增确诊重回2万,德国人均感染率连续回升,疫情的反复将影响欧美市场风险偏好。另一方面,欧美各国解禁后还有步入长期经济衰退的风险,企业破产、需求难以恢复至疫情前水平等问题或将逐步浮现。并且,在欧美股市大幅反弹后,估值偏高问题重现,未来欧美股市不排除二次下跌的可能。

  短期来看,当前处于两会窗口期,A股向上的概率大于向下的概率,社融冲高利多股指,目前对股指态度仍可相对积极,操作上以逢低做多IC为主。中期来看,目前沪指处于2019年5月以来的中轴2900点上,本轮反弹仍是中长期上的均值回归,上涨趋势能否维持,需要等待两会给出的政策指引,站在当前时点股指中期走势较难把握,中期可以采取多IC空IH的跨品种套利策略。

  图:业绩剪刀差往往在净利润负增长之后大幅反弹(%)

三大股指小幅翻红 投顾建议不要追涨

  13日,上海B股在周二“大震荡”后出现了“余震”,但A股市场却由跌转升午后再现普涨行情。截至终盘:上证指数收报2898.05点,微涨6.49点,涨幅0.22%;深证成指收报11074.59点,小涨59.03点,涨幅0.54%;中小板综小涨0.72%;创业板综小涨0.72%。两市成交金额合计5810.33亿元,比周二萎缩3%。市场人士认为,后市风险越来越高,投资者要随时警惕大幅调整的到来。

  三大股指碎步攀升

  周二遭遇“大震荡”的B股指数,在周三微微低开0.14%继续狂跌,短短27分钟就将跌幅扩大到了3.55%。之后该指数缓缓上攻,一直到临近收盘前25分钟才有所回落。终盘,B股指数较周二大跌2.16%,197.89点的收盘位再创11年来的新低。

  受上海B股“余震”和隔夜美股全线下跌的打击,当日上证指数低开9个点,稍作下探后便一路碎步攀升,但2900点心理关压力强大,使得尾市未能企稳于该点位之上。深圳市场相对于沪市则要活跃得多,中小板的成交金额相比周二更是有所放大。有点意思的是,中小板指、创业板指的涨幅相同,中小板综、创业板综的涨幅相同。

  ST板块大面积跌停

  通达信统计数据显示两市涨跌个股比例是1987:1570,涨停的非ST股73只,涨幅大于5%的股票118家,跌停的非ST股3只,跌幅大于5%的股票32家。盘面看,次新股继续逼空式上行,次新股板块指数逼近年线(250天线)大关,最近9个交易日涨幅高达19.01%,壹网壹创、值得买强势涨停,刺激众多高价股大幅上行。反观ST板块、问题股继续大面积跌停,截至目前两市已有10家股票价格低于1元,价格在1-2元的个股多达89只,它们的加速下行还拖累了很多股价低于3元的个股。整体来看,市场两极分化局面日益突出。

  投顾观点

  股民注意控制仓位

  银河证券江南大道总经理唐贺文:上证指数也许会冲破2900点,但能不能站稳2900点就有很大的不确定性了。投资者在操作上,应当注意控制仓位,以防海外突如其来的黑天鹅造成股市大跌的风险。

  海通证券高级投顾张亮:次新股反弹行情进入强压区,投资者操作上要保持清醒。近期次新股出现了大幅走高的行情,9天时间涨幅已达19%。虽然这样的涨幅在很多人看来较为急促,但是相比前几年灰头土脸来讲还算不上扬眉吐气。不过有个细节需要提醒的是,周三次新股指数在年线(250天线)附近有犹豫迹象,30分钟形成了放量滞涨的“孕线”组合。这种现象说明了什么呢?说明低价股大面积逼近退市的潮流正在让高价股为首的次新股感受到了压力,毕竟越是到熊市后期,高价股的压力越大。换句话说,资金对次新股的态度由前期的全面做多转为局部分化。在这样的情况下,投资者要密切关注那些次新股有望在高送转高分红后变为中低价股。

科技股提振市场,三大股指涨势分化

  一、周度行情回顾

  1、美国主要股指期货品种周度表现

  在美国时间5月5日至5月11日这一周,三大股指出现了分歧。 在科技行业的支持下,纳斯达克100指数和股票指数期货上涨。 标普500指数,道琼斯工业指数和股票指数期货波动,涨幅收窄。 在5月1日的假期期间,由于经济数据低于预期,美国股市受到该疫情的严重影响,美国股市集体下跌。 5月6日发布的数据显示,纳斯达克100指数上的U弱技术股明显改善,涨幅较大。

  2、标普500行业指数周度数据

  美国时间5月5日-5月11日当周,尽管公布的经济数据显示美国经济受疫情的冲击较大,但受科技股提振标普500指数上行,指数板块中IT行业涨幅最大达4.39%。除房地产和公共事业板块下跌外,其余板块跟随指数走势均有不同程度的上涨。

  3、MSCI核心区域指数周度表现

  美国时间5月5日-5月11日当周,一方面在五一节假日受经济数据不及预期影响欧美股市下调后或现技术性修复,另一方面欧美疫情增长趋缓,欧洲部分地区逐步复工,并出台相关政策刺激市场,MSCI区域指数全线上涨。但从涨幅来看,亚洲地区和发达地区、欧洲地区涨势出现分化,或表明市场对欧美疫情和经济仍然存在一定的担忧情绪。

  基本面分析

  (1)美国4月服务业PMI均遭受重创。5月6日公布数据显示美国4月ISM非制造业PMI录得41.8,前值52.5,预期36.8,尽管公布的数值超出预期,但实际情况仍然表明受新冠肺炎疫情影响,制造业遭受重创。从服务业PMI分项指数来看,商业活动、新订单、就业、订单库存、出口订单指数均大幅下滑,供应商交付、库存、物价指数上行,显示受疫情影响服务业活动明显下降但却存在被动累库和物价上行的现状。若美国疫情在5月份出现拐点并好转,则复工复产或将推进,PMI可能触底回升,但若疫情仍未出现好转并再度蔓延,制造业或延续下行。

  (2)美国4月就业创历史新低,服务业就业遭受重创。5月6日公布数据显示美国4月ADP就业人数减少2023.6万人,前值减少14.9万人,预期减少2005万人;5月8日公布数据显示美国4月失业率达到14.7%,预期16%,前值4.4%;美国4月季调后非农就业人口减少2050万人,前值减少87万人,预期减少2200万人。美国4月ADP和非农就业均创历史新低。从ADP就业分项情况来看,制造业、服务业就业均下滑严重,但服务业就业遭受重创大幅下行是拖累4月就业下滑的主要因素。由于4月是美国疫情的爆发期,因此4月就业受到较大影响,若经济恢复正常,失业率或在下半年出现反转,但疫情造成的永久性冲击料使得失业率难以回到疫情前的正常水平。

  (3)当周初请失业金人数超预期增加,维持高位运行。5月7日公布数据显示,美国至5月2日当周初请失业金人数录得316.9万人,前值384.6万人,预期300万人。4月为美国疫情爆发的高峰期,疫情尚未出现拐点但5月疫情增长势头减弱,受此影响近几周当周初请失业金人数缓慢下滑,但仍然超预期增加,且维持在历史高位运行。表明疫情对就业市场的影响依然较大,美国二季度就业市场形势或较为严峻,拖累美国二季度经济。

  当前欧洲大部分地区疫情已经出现拐点并开始计划复工复产,美国疫情仍然高位反复,5-6月是美国企业复工进度和疫情复发风险的观察期,但即使不考虑疫情再次复发的风险,参考中国的复工复产节奏,美国最早也要等到三季度企业生产和需求或恢复到疫情前的状态,这表明美国二季度经济仍然会维持低位运行、失业率维持高位运行。

  持仓分析

  美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示,截至5月5日当周,投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净多持仓283948手减少至258423手,多单减少14024手,空单增加11501手;E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空持仓3765手减少至3487手,多单增加998手,空单增加721手;道琼斯($5)期货期权净空持仓6313手减少至5558手,多单增加767手,空单增加12手。

  从持仓量情况来看,迷你纳斯达克、小型道指投机持仓量分别增加1720手、781手,迷你标普500减少2523手;从净空单变化来看,小型道指、迷你纳斯达克100分别减少755手、278手,空头力量小幅减弱,迷你标普500净空单较前周增加25525手,空头力量小幅增强。

  行情展望

  国际衍生品分析师认为:本周三大指数涨势分化,标普500指数和道琼斯指数上涨动能减弱,纳斯达克100指数受科技股提振延续上行。本周公布的经济数据显示美国就业受疫情冲击创历史最糟糕情况,即使5-6月逐渐开启复工,但按照复工进度,也难以迅速恢复到疫情前的水平,二季度就业或大概率低位运行,或表明二季度经济基本面仍偏弱运行,叠加目前仍处在疫情观察期,仍然存在较大的不确定性,难以支撑美股大幅上行,若无超预期的政策刺激或科技股持续性不足,三大股指或难以维持反弹趋势,短时期内以区间震荡思路应对。

期指策略:走势震荡偏强收涨 建议多单逐步止盈减仓

  行情方面:

  前一交易日上证指数高开0.39%,创业板指涨0.52%。数字货币、半导体等科技股表现活跃,黄金股造好。A股单边上行,上证综指2900点得而复失,题材轮动加快。上证指数收涨0.83%报2895.34点;深证成指涨1.27%报11001.58点;创业板指涨0.87%报2125.24点;两市成交额不足7000亿元;北向资金实际净买入近50亿元。申万一级行业全线上涨,家用电器领涨,涨幅近4%。截至5月7日,沪深两市融资融券余额为10624.68亿元,比前一交易日回升了近66亿元。

  期指各主力合约早盘高开后均震荡偏强收涨,IC主力合约领涨,涨幅近1.3%。各主力合约成交量均有所回升,IF主力合约持仓量有较明显回升。基差方面各主力合约均小幅贴水标的指数。

  消息面:创业板改革并试点注册制正在紧张推进中,从券商处了解,创业板在审企业受理安排已基本清晰,各方正在紧锣密鼓准备当中。从投行人士处了解到,在审企业将平稳有序平移,创业板注册制实施之日起10个工作日内,深交所会集中完成在审企业的重新申报。(评:创业板在审企业平移安排基本清晰,券商投行以及企业进入实操准备期。)

  趋势判断:

  IF及IC震荡偏强,IH震荡整理

  操作建议:

  策略方面,IH合约逐步接近了近期高点,多单可逐步止盈减仓。

  IF及IC以偏多短差操作为主,关注下方均线支撑;IH 以逢低做多为主,若突破上方年线附近压力则可轻仓跟随。均需注意止盈止损。

  风险因素:

  (1)国内疫情反复&海外疫情蔓延情况:吉林舒兰对所有社区、村(屯)实行封闭管理。舒兰市5月9日新增新冠肺炎本土确诊病例11例,吉林省将舒兰市风险等级由中风险调整为高风险。全球新冠肺炎确诊病例超过400万例,累计死亡达278756例。其中,美国确诊病例突破130万例,死亡78693例。

  (2)关注外围市场表现及政策动向:上周道指涨2.56%,纳指涨6%,标普500指数涨3.5%,均为三周来首次上涨。但美国4月季调后非农就业人口减少2050万人,创二战后最大降幅。而特朗普则表示不急于制定下一份经济援助方案,失业数据将在今年晚些时候转佳。关注美联储本周会否透露出负利率倾向。

  (3)关注本周将公布的我国4月宏观及金融数据以及政策会否不及预期。

[文章摘自网络]

股指回归基本面 个股分化加剧

  短期多单继续持有不建议追高

  在经过3月短期大跌后,4月各指数开启触底反弹走势,市场情绪出现了明显的缓和,波动率迅速下降。“五一”假期期间,海外市场大跌,从5月6日走势来看,A股表现出了较好的韧性,受海外的影响减弱。

  当前资本市场情绪有所缓和,但仍需警惕在新冠肺炎疫情未有明确拐点前短期市场出现反复。随着经济数据逐渐公布,疫情对实体经济的影响逐渐显现。我们认为一季度经济基本上已反映在市场预期当中,二季度影响几何尚不确定。若后续海外需求对我国经济负面影响超过预期,预计会对A股反弹形成压力。政策方面,预计会进一步刺激国内消费需求,相关结构性投资机会较为明显,而注册制改革用来服务实体经济加快转型升级的举措对于我国经济长期健康发展是利好的。

  疫情对上市公司业绩影响显现

  后续对于股指的走势仍需保持谨慎乐观,从已公布的业绩预警来看,尚未看到上市公司业绩的大面积好转,换言之我国经济触底的时间仍未到来,加上此次疫情对一季度经济的冲击,会进一步延缓上市公司业绩好转的时间。

  数据显示,截至4月30日,3800多家上市公司均披露了一季度业绩,共有约34.50%的上市公司取得了业绩同比正增长。受疫情影响,今年业绩增速的分布形态相较于以往发生了改变,更多地向左边偏移,也就是说有更多企业同比负增长。

  从当前数据来看,大市值的企业业绩增速仍然占优,但即使是大市值公司业绩也出现了较大的分化,其中2000亿—3000亿元企业整体利润增速达到2.31%,4000亿—5000亿元企业整体利润增速最高达到11.17%。

  从行业数据来看,仅有农林牧渔、银行、国防军工和综合四个行业取得了同比正增长,主要是因为今年一季度猪肉价格依然坚挺,而在疫情期间银行整体上均增加了信贷投放,其他行业同比出现了较大的负增速,整体上一季度业绩同比下滑24%。

  创业板注册制改革提速

  2020年4月27日中央深改委审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》,证监会和深交所发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》等一系列规则并公开征求意见,搭建起创业板改革并试点注册制的整体制度框架。证监会将按照错位发展、适度竞争的原则,统筹推进创业板改革和科创板发展。

  4月29日,中国结算发布公告称要求各会员及相关单位根据要求于2020年6月30日前完成相关技术准备,预计首批创业板注册制公司最快于7月、8月上市。

  证监会表示创业板和科创板都承担着资本市场服务创新发展和经济高质量发展的战略任务,两个板块各具特色、错位发展。预计随着股票供应的增加,题材类股票的投资难度加大,市场将回归基本面,个股间的分化将进一步加剧,有着长期向好发展趋势的股票将会持续受到资金关注而走出长牛。

  展望后市,我们认为,需要重点关注全国两会、疫情发展和外需数据。综合判断,预计指数仍以调整为主,操作上短期多单可以继续持有,但不建议追高。

股指:财报季过后资金或将寻找新方向

  上周指数整体收涨,随着财报季结束、重要会议召开临近,市场风偏或将回升,但外围的不确定性依然不容忽视,我们认为指数仍将指数整体仍将延续震荡偏强的走势。

  1)宏观方面,4日金融委会议指出,在全球金融市场剧烈动荡的形势下,我国股市、债市、汇市总体平稳运行,韧性较强;《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》公布,标志着公募REITs试点起航;假期期间受消息影响,欧美股市与A50股指期货均出现幅度较大的调整。

  2)资金角度,上周北上资金小幅净流入,海外流动性危机过后外资较之前转强,中长期外资增配A股的趋势不变;上周股票型与混合型基金仓位均回落,偏股型新成立基金份额延续回升;上周融资余额小幅回落。整体而言,上周受假期影响部分资金离场以规避风险,短期这部分资金或将回补,同时业绩披露季过去,资金风偏或将有所回升,利率水平整体较低前提下,中长期资金仍有进一步流入的空间。

  3)技术上,节前部分前期活跃的健康医疗与必须消费行业整体出现调整,同时金融、科技等高弹性行业反弹,说明部分先头资金风偏已发生变化,同时节前指数在盘中曾出现快速大幅下跌,但当日即将跌幅收回,说明指数韧性较强,另一方面多项指数均面临60日均线压力,成交量未出现明显放大。

  我们认为受节日期间海外市场影响明日A股或将低开,但之后仍将回归自身运行节奏,业绩披露期结束,政策性会议召开将有利于提振市场情绪与资金风偏,但外围不确定性依然存在,指数整体仍将延续震荡偏强的走势;春节后指数上涨的主要逻辑在于政策对冲带来的流动性宽松预期,各类货币、财政政策落地有利于实体经济快速回暖,中长期抬升趋势不变。关注全球主要经济体复工状况、美股与油价反弹延续性。