分类：非农数据

　　非农数据回顾

　　美国2月季调后非农就业人口为37.9万人，高于预期的18.2万人;美国2月失业率为6.2%，低于预期的6.3%。

　　宏观事件方面，因参议院民主党内部对于刺激计划中失业金额度有分歧，该额度最终从每周400美元回调至300美元，改后的版本在参议院获得通过;亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，当前美国经济复苏仍十分艰难。

　　机构观点

　　非农Zero Hedge：正如预期的那样，2月份美国就业形势大幅改善，美国新增了惊人的37.9万个就业岗位，几乎是普遍估计的19.8万个的两倍;强劲的数据将进一步加剧通胀担忧，推高收益率，可能导致股市崩盘。

　　分析师Reade Pickert：虽然大多数人口群体的失业率都有所下降，其中亚裔工人的失业率下降了1.5个百分点，但黑人工人是一个明显的例外，美国黑人的失业率上升了0.7个百分点，达到9.9%，抹去了1月份时的涨幅。

　　Forexlive：在这份报告中，好消息就是坏消息。美国10年期国债收益率随后立即升至上周高点上方，美元走高。这对美国股票期货构成了压力。

　　分析师Reade Pickert：私营部门就业人数增幅远高于预期，为46.5万，高于此前预估的20万。受疫情打击尤为严重的休闲和酒店行业，2月份新增就业岗位35.5万个。

　　分析师ChrisAnstey：劳动力参与率保持不变，自疫情爆发以来，我们仍处于失业的深渊中，但目前得到的信息是，在经历了一个艰难的冬天之后，劳动力市场正在恢复。

　　北京时间周五(3月5日)21:30美国劳工部将公布美国2月份非农就业报告，目前市场预期非农就业人数将增加19.8万人，失业率将维持在6.3%不变，每小时薪资同比增长5.3%。

　　不过，从过去的非农表现、过去一个月美国的经济数据和基本面状况来看，本次非农表现差于预期的可能性略高一点，在金价近期持续下跌、创下近九个月新低之际，投资者需要提防黄金多头反攻。

　　上次非农表现

　　非农就业继12月减少22.7万后，1月仅增加4.9万，失业率降到6.3%，部分反映了更多人脱离劳动力市场。

　　美国1月就业增长温和反弹，12月的非农就业岗位降幅比最初预期的还要严重，美国劳工部2月5日公布的备受关注的就业报告显示，制造业和建筑业就业岗位减少，这两个行业一直在支撑经济。餐馆和酒吧的失业人数也在增加。零售商和运输行业的雇主也在裁员。数以百万计的美国人正在经历长时间的失业和永久性失业，而其他人已经放弃找工作。

　　具体数据显示，美国1月非农就业岗位增加了4.9万个。12月的数据修正为减少22.7万，而不是先前报导的减少14万。就业人数比2020年2月的峰值低990万。在截至2020年3月的12个月里，美国经济创造的就业岗位比之前估计的少了25万个。

　　尽管失业率从去年12月的6.7%降至今年1月的6.3%，但这是由于人们错误地将自己归为“有工作但没上班”一类，这一数据继续被低估。如果没有这个错误，失业率大约是6.9%。

　　超过400万美国人失业超过六周，占1月份失业人数的39.5%。永久失业人数从去年12月的340万人增加到350万人。国会预算办公室(CBO)估计，就业在2024年之前不会恢复到疫情前的水平。

　　美国1月份非农就业人数增加4.9万人，失业率自6.7%下降至6.3%，远低于预期10.5万，不仅提高国会批准拜登提出的新冠财政刺激计划的可能性，让美国创造更多债务，也让美元贬值，提高美元计价的黄金需求。

　　Kitco.com 高阶分析师Jim Wyckoff 写道，1月份美国就业报告可说是当月最重要的美国经济数据，该数据显示，这全球最大经济体距离脱离新冠疫情的全面复苏尚远，也较去年同期就业人数减少1200万人。

　　AvaTrade 首席市场分析师Naeem Aslam 表示，从非农就业数据来看，先前我们许多地方看到的强大实力已不复存，这意味美国议员可以大力推动第二轮刺激方案。

　　美国参议院上周五(2月5日)在美国副总统贺锦丽(Kamala Harris)投下打破僵局的一票后，民主党以51-50通过拜登提出的1.9万亿美元纾困案预算协议。随后众议院民主党以219对209票的也通过该协议。

　　通过该协议后，国会委员会须依照协议内容来制定相关法案，预算协议于本月16日到期，届时法案一旦完成后，将交由众议院和参议院表决通过。与以往不同的是，在协调程序下此次表决参议院仅需51票即可通过该纾困法案。

　　拜登表示，我们不必等到2025年才恢复充分就业，对我而言，现在就是最好时机，我们应通过足够规模的纾困案帮助接种疫苗，让人们能重新工作，减轻美国的苦难。

　　1月非农增长依旧疲弱， 失业率降低部分源于劳动参与率的下滑

　　美国1月就业市场整体表现较为疲弱，非农就业虽然重回增长，但明显弱于预期。失业率虽然降低 0.4 个百分点至 6.3%，但部分源于劳动参与率的下降所致，非农就业报告中的家庭调查口径显示， 1 月共有 40.6 万人流出了劳动力市场，相比之下，实际就业人数增长仅 20.1 万人。

　　其中低学历人口劳动参与率下滑更严重，财政补助或降低其复工意愿

　　我们在前期非农数据点评报告《由俭入奢易，由奢入俭难——非农的隐忧》中指出，财政补助支撑下，低学历人口复工意愿较低。低学历人口的劳动参与率已连续三个月出现明显下滑，与2020年2月相比，2021年1月大专、高中、低于高中学历人口的劳动参与率分别下滑2.3、3.1、2.8个百分点，而本科及以上学历人口的劳动参与率仅下滑1个百分点。而美国二轮财政刺激已于2020年12月底开始发放，其中失业补助将持续约一个季度，源源不断的财政补助或将持续压制低学历人口的复工意愿，对劳动力供给形成拖累。

　　与此同时，疫情仍在拖累就业恢复，服务业“填坑”仍待时日

　　分行业看，美国1月非农就业的主要拖累仍然是休闲及酒店行业，其主要受疫情的拖累。1月服务业就业的恢复缺口也明显大于其他行业，其中休闲及酒店行业的就业缺口仍有23%，大幅高于全行业6.5%的整体缺口。

　　但小时工资、周度工时同时上涨，指向近期企业用工需求有所修复

　　美国1月平均小时工资环比增长0.2%，其中除交运仓储、教育健康与采矿行业外，其他行业工资均在上涨，同时每周工作时间也增加0.3个小时至35个小时，指向美国企业用工需求有所修复。我们在报告《美国经济修复进行到哪儿了?》中提到，由于企业生产修复缺口仍然较大，近期企业生产仍在持续修复，带动企业用工需求的上升。

　　往后看，美国经济复苏进度依赖服务业修复斜率，关注疫苗推广进程

　　如上所述，美国劳动力市场的缺口主要在服务业，而服务业的修复则主要依赖疫苗推广后经济活动的恢复。当前美国人口中，至少接种一剂新冠疫苗的比例为8.34%，居全球第5位，日接种量近150万人，且仍在加速，但从高频经济指标来看，经济活动尚未明显受益于疫苗推广，疫苗后续推广进程及对经济活动的提振效果值得关注。

　　美国劳工部5日公布的数据显示，1月份美国失业率环比下降0.4个百分点至6.3%，周四美国劳工部公布的数据显示，美国1月非农就业人口新增4.9万人，大幅不及预期的10.5万人，前值为减少14万人，显示就业市场复苏放缓势头仍未停止。

　　劳工部认为，1月份就业市场状况继续反映出疫情的负面影响以及遏制疫情的努力带来的成效。其中，专业和商业服务等就业岗位显著增加，但增幅被休闲和酒店业、运输和仓储业等行业岗位下滑所抵消。

　　具体来看，当月专业和商业服务就业岗位大幅增加9.7万个。但休闲和酒店业削减6.1万个岗位。运输和仓储业就业岗位也下滑2.8万个。同时，制造业裁员1万人。当月，劳工参与率环比持平在61.4%，较去年2月份水平低了1.9个百分点。

　　数据还显示，1月份美国失业人口降至1010万人，仍较去年2月份水平高出570万人。永久失业人口环比变化甚微，维持在350万人高位，较去年2月份多了220万人。同时，非洲裔美国人、拉丁裔美国人和白人失业率分别为9.2%、8.6%和5.7%，显示就业市场复苏仍不均衡。

　　分析人士认为，由于新冠确诊病例激增，美国多州政府颁布经济限制措施，更多休闲和酒店业及其他需要面对面服务的企业受到损害。1月份美国失业率虽出现环比下滑，但主要由于更多美国人退出劳动力大军，整体而言劳动力市场仍未扭转颓势。

　　北京时间周五(2月5日)21:30，美国劳工部将公布美国1月份非农就业报告，鉴于近期出炉的多个数据表现乐观，目前市场预计新增就业有望增加10万人，失业率将维持在6.7%不变，薪资增速同比或增加5%。

　　上次非农就业岗位八个月来首次减少

　　由于新冠疫情持续肆虐，2020年12月美国经济出现八个月来的首次就业岗位减少，表明经济增长势头明显减弱，可能会暂时打乱从新冠大流行的复苏。

　　美国12月非农就业人数减少14万，远低于经济学家预期的就业人数增加5万，是自4月份以来首次减少，11月份增加了33.6万个。在大流行期间失去的2220万个工作岗位中，仅恢复了1240万个;失业率维持在6.7%，。

　　尽管12月份的失业率保持在6.7%不变，但这是由于人们错误地将自己归为“有工作但没上班”一类，这一数据继续被低估。如果没有这个错误，失业率大约是7.3%。

　　高盛首席美国经济学家Jan Hatzius表示：“我们现在的预期是，12月、1月以及可能在2月都会经历低迷，但随着我们进入春季，预计经济会有非常强劲的复苏，经济应该会受到疫苗接种和更多财政刺激措施的帮助。”

　　不过，也有经济学家指出，受卫生事件蔓延影响最大的餐馆、赌场和小企业损失了工作岗位，休闲和酒店行业失去了近50万个工作岗位，但其他领域就业岗位的强劲增长显示出劳动力市场的弹性。

　　1月非农数据预期相对乐观

　　经济学家对美国1月份非农新增就业人数的预期中值为10.5万人。

　　经济学家对美国1月份非农失业率的预期中值为6.7%。

　　经济学家对美国1月份平均每小时工资年率的预期中值为5%，前值为5.1%

　　投行前瞻1月份非农：就业人口有望强劲增长，拜登经济刺激计划进程或更显复杂

　　27家大型投行预测显示，主要投行对1月非农就业人口的增幅预期再度出现负值，且各投行之间的预期差距较大，具体而言，美国1月季调后非农就业人口增幅料介于-20万至40万，失业率料介于6.6%-6.9%，平均时薪年率增幅料介于5.0%-5.3%。

　　美国将发布1月非农就业报告，考虑到大部分地区仍处于封锁状态，初请失业金数据有所反弹，就业市场大幅改善的可能性不大，机构预测单月将新增非农就业岗位5万个，失业率或维持在6.7%。

　　此外，1月ISM制造业PMI、非制造业PMI，工厂订单等数据也值得关注，受疫情影响，制造业PMI数据料将较12月数据小幅回落。

　　消息方面，美国国会本周有望启动新一轮财政刺激的谈判，众议院议长佩洛西称，众议院将继续推进可让民主党在没有获得共和党支持的情况下通过新冠疫情刺激计划的进程。此外美国财政部长耶伦可能会在季度性替续债券公告(quarterly refunding announcement)中阐述其债券发行策略的初步立场。

　　美联储上周召开议息会议，鲍威尔提及了经济放缓压力和财政刺激的重要性。本周多位地区联储官员将公开亮相，就经济前景和货币政策发表讲话，投资者可密切关注。

　　波动和天量成交可能继续成为本周美股的主角，衡量市场波动率的Cboe恐慌指数VIX已经站上30关口。Oanda分析师莫亚(Edward Moya)表示，对冲基金感受到了巨大压力，短期市场无法摆脱这种疯狂的零售交易。

　　美国证券交易委员会(SEC)在声明中称，正在审查券商的交易限制措施，并密切关注可能存在的操纵交易。

　　财报季逐步深入 ，本周将公布业绩的重点公司包括谷歌、亚马逊、埃克森美孚、辉瑞等。

　　昨晚九点半，美国劳动部公布的数据显示，美国11月非农就业新增26.6万人，大幅高于预期的18万人，创2019年1月以来最高单月数值。同时，9月前值上修1.3万至19.3万人， 10月上修2.8万至15.6万人。这令9至11月的月度新增均值抬升至20.5万人，创10个月高位，也令今年月均新增18万人，仍小于去年的22.3万。11月非农失业率从3.6%降至3.5%，创年内最低，并追平1969年以来低位，此前市场预期为保持在3.6%不变。

　　路透评美国11月非农就业数据认为，尽管在企业投资下滑的情况下，就业市场依旧维持着韧性。但由于需求下降，加之劳动力短缺，相较于去年平均每月增加22.3万新增就业人口的程度相比，今年劳动力市场的增幅有所放缓。此前美国政府表示，在明年2月发布的年度就业修订报告中，可能会将截至2019年3月之前12个月的就业增长削减至少50万人。

　　非农数据公布后，据CME“美联储观察”显示美联储12月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为99.3%，降息25个基点的概率为0%，加息25个基点的概率为0.7%；到明年1月维持当前利率在1.50%—1.75%区间的概率为90.5%，降息25个基点的概率为8.8%，加息25个基点的概率为0.7%。整体来说，这份数据将支持美联储的“观望”立场，即美国劳动力市场保持强劲，支持消费者支出和经济持续温和增长，目前没有必要进一步降息， 通胀走势也说明不需要尽快加息。

　　有分析人士表示，优秀的非农就业人数给美联储鹰派提供了更多支持，但是薪资数据限制了非农的影响力。平均每小时工资月率仅0.2%，弱于预期，但平均每小时工资年率录得3.1%，高于预期。因此鸽派不太可能放任鹰派行动，他们会以薪资未有起色通胀可能仍低迷为理由，继续推进降低借贷利率。鲍威尔此前在回答中表明只有在通胀持续高于目标时才会加息。美联储可能会在物价确实上涨时才行动。11月的非农，由于薪资增长好坏参半，仍不足以表现物价是升还是降。因此，有大可能性是美联储会保留任何加息的选项，同时又对降息持开放态度。这一预期可能进一步给美元施压，甚至可能回吐非农带来的涨幅。