全球“放水”致资产背离重现 现货黄金续刷九年新高

  从今年的价格运行特点来看,黄金避险属性相对较弱,反而是受流动性影响十分明显。

  当前市场,正呈现出了风险资产、避险资产同步上涨的走势。

  7月8日夜盘,伦敦金现货涨破1800美元关口,创下2011年9月以来的新高,这一趋势仍在延续。7月9日截至记者发稿,伦敦金现货报于1814美元/盎司。

  另一边,风险资产同步大涨。美国纳指不仅已收复疫情暴发以来的全部失地,续创历史新高,A股市场更是无需多言。

  “疫情发生后,全球范围内释放流动性,其中又以美国力度最为明显。”中大期货首席经济学家景川7月9日表示,释放的流动性对实体经济是过剩的,部分资金流入到了资本市场,从而推升风险资产、避险资产同步走高。

  早在今年3月初美联储宣布紧急降息50bp时,海通证券首席经济学家姜超便曾作出判断,“拯救危机,必然放水”。

  全球流动性宽裕是基础条件,近期美元指数的走弱又再次为金价上行提供了助攻。

  上述背景下,目前商品市场对金价的上涨趋势已较为明确。甚至,不排除国际金价突破九年前1921美元高点的可能,虽然过程可能会稍显曲折。

  能在1800美元站多久?

  国际金价的运行,受各国货币政策、地缘政治及自身避险属性等方面因素影响,不同的历史时期,主导因素不同。

  从今年的价格运行特点来看,其避险属性相对较弱,反而是受流动性影响十分明显。

  3月中旬,伦敦金曾出现阶段性下跌,彼时美国疫情快速扩散、股市多次跌至熔断。对此,市场最终将其归结为“股市下跌所引发的资产抛售”,而黄金又是流动性较为优异的资产之一。

  与3月份的情况相似,近期市场也呈现类似的规律,主导金价运行的驱动力仍然来自资金面。

  “最主要的是全球宽松的货币政策,虽然目前通胀仍然处于低位,但是长期处于缓慢回升的状态,加上近期风险资产走高、美元走弱,对黄金构成利好支撑。”中信建投期货贵金属研究员张洁安7月9日表示。

  景川也指出,目前黄金的避险需求优先,毕竟美国股市风险偏好并不算低,所以当前市场主要是受到通胀预期影响,资金加大了对黄金的配置。

  其他大类资产的表现,也与之吻合。除了股市、黄金外,近期铜等大宗商品价格也出现阶段性上涨,债市大跌。

  需要指出的是,2011年伦敦金在1800美元上方运行时间极短,不过21个交易日时间,当前的市场环境能否支撑1800美元以上的金价?

  情况可能要比想象的乐观。

  景川就提到了一个重要因素,即2011年与当前货币总量的规模对比,“就拿美联储来说,2011年负债总额不到2万亿美元,现在是7万亿美元。”

  在与货币购买力挂钩后,将时间周期放大,很多商品价格是长期看涨的,背后原因就是矿山、人员和资金等综合成本的抬升。

  在他看来,目前金价在1800美元以上运行的基础是存在的,甚至具备了超越2011年高点的条件。

  张洁安持有类似观点,“疫情发展并不稳定,美国经济复苏需要很长时间,加上近期美联储官员的表态,预计货币宽松至少维持到2021年底,从而对金价构成支撑。”

  只是,2011年金价上涨时通胀走高较顺利,而今年通胀抬升速度较慢。所以,虽然金价长期看涨,但是过程可能会显得曲折一些。

  行业景气度持续上移

  金价的迭创新高,将对整个行业带来明显拉动。

  2019年四季度,金价运行中枢在1480美元附近,今年一季度提升至1570美元左右。

  理论上,相关企业利润率会因此提升,只是反馈到实际市场,中金黄金(600489.SH)反而出现22.4%的下滑。

  但是,将周期放长却可以看出,相关企业盈利能力与金价波动呈现出非常明显的正相关性。

  1999年至2011年的超级大牛市,中金黄金从2005年开始净利润逐年上涨,直至2011年的18.71亿元;2012年,金价高点回落,在1500美元至1800美元区间震荡,当年中金黄金利润规模小幅回落至15.57亿元;2013年,金价跳水,最低跌至1180.5美元,中金黄金利润锐减至4.31亿元。

  如今,在二季度价格运行重心上移到1700美元的基础上,虽然尚未有相关上市公司正式披露中报业绩预告,但是二季度盈利指标向好,将是大概率事件。

  也正是秉承上述逻辑和预期,在7月8日夜盘金价破1800美元的情绪带动下,次日黄金股集体走高。

  7月9日,按照申万划分的12家黄金类上市公司全部上涨,紫金矿业(601899.SH)、赤峰黄金(600988)等4只黄金股涨停,另有6只个股当天涨幅超过5%。

  即便如此,黄金股整体涨幅仍然落后于其他板块。

  仅就申万有色金属行业来看,工业金属、稀有金属及金属非金属材料三个细分行业,6月30日至今区间涨幅为24.62%、20.12%、17.57%,而黄金板块涨幅则为15.85%,有色行业内部排名垫底。

  考虑到股价运行受政策、行业、企业及资金面等多重因素左右,处于景气度向上周期的黄金股能否有更好的表现仍是未知。

  与上述业内人士看涨金价有望超越1921美元的高点一样,只是基于当前市场环境下所作出的预判。

  金价、股价都是市场所决定的,自然要交给市场来解决。

股市氛围继续火热,期指走势分化

  国内市场方面,昨日,国内股市“牛市”趋势继续延续。截至7月9日收盘,沪深两市成交额再次突破1.7万亿元,上证综指当日收涨1.39%至3450点,连续8日上涨;创业板指收盘上涨近4%;北向资金当日净流入79.51亿元,年初至今总计净流入已达1810.6亿元。

  股市火爆的行情下,资本市场也出现利好消息,昨日,在岸和离岸人民币兑美元汇率均升破7关口,重回“6时代”。截至昨日夜间收盘,在岸人民币兑美元夜盘收报6.9915,较前一交易日夜盘上涨134个基点,成交量309.95亿美元。

  金融期货方面则涨跌不一,股指期货方面,IC2007合约收涨近3%,IF2007合约则涨逾1%,但IH2007合约则跌近1%;国债期货则全线明显下跌。

  “今日早盘三组期指低开后走势不一,IF和IC加权指数表现偏强,呈现单边上行态势,午后指数上行后宽幅震荡,尾盘仅IH加权指数收跌,其余均涨幅逾1%,2*IH/IC2007合约收窄273个基点至1.0212。”

  上海中期股指宏观研究员闫星月表示,IC指数涨幅居前有两方面因素,一方面是来自估值。

  从她所编制的估值来看,当前三组期指对应的现货指数中仅IC指数估值仍处于深度机会值区域,而其余两组指数IF已接近风险值区域,IH处于中值区域的持有阶段,从三组指数的投资机会来令IC受到了市场的青睐;另一方面是来自指数间的切换,前期IF和IH涨幅较大,其中2*IH/IC比值最高达1.0912,创今年2月以来新高,在牛市中指数应该是呈现普涨态势,这就决定了IC在近期会有一个向上补涨的过程,以将比值再度拉回。

  在她看来,从中短期来看,由于指数快速上涨导致估值呈现较大幅度的拉升,三季度季报当前还未全部公布,市场也不能及时消化迅速拉升的估值,同时月中各项经济数据即将公布,预计数据可能会不及市场预期,这也将对市场形成一定的压力,因此后期存在回落的风险。

  “不过从中长期而言,我们还是坚持‘长牛’的思路。” 闫星月认为,当前国内金融改革力度加强,对外开放程度不断加大,中国A股在全球而言处于价值洼地,在当前疫情冲击下中国的各项制度优势也将突显,从而会吸引大量的外部资金。

黄金突破1800 还能再一路攀升吗?

  久违的1800整数关口周三终于触及,黄金持续走高的势头意味着市场在见顶回落之前,还有足够的时间和空间来运行涨势。除非市场出现非常意外的消息,否则目前很难找到做空的理由。

  隔夜重要新闻数据回顾

  美国国会预算办公室(CBO)估计,2020财年前九个月(2019年10月-2020年6月)美国联邦预算赤字为2.7万亿美元,创下历史新高,比去年同期记录的赤字高出2.0万亿美元。

  美国纽约联储市场部负责人Daleep Singh于7月8日周三发表演讲暗示,如果金融市场状况持续改善,美联储可能会彻底停掉资产购买。

  7月8日周三,美国能源信息署EIA官方发布的数据显示,截至7月3日当周,美国EIA商用原油库存重新意外上涨,环比增加565.4万桶,预期为减少325万桶,前值为减少719.5万桶。

  黄金还能再一路攀升吗?

  周三,黄金价格又上涨了0.74%,达到每盎司1818.17美元的高点。从日线图上看,势头仍然不错。

  黄金的日线图显示,K线在加速突破旗型的顶部。价格现在已经突破了蓝色阻力线,这是2011年创新高后下跌的一个高位。

  指标看起来仍是积极的,MACD柱状图仍为绿色,且柱状图在扩大。信号线处于高位,而且还没有出现死叉。相对强弱指标处于超买区间,但在过去,该指数在超买区间停留了一段时间后才下跌。

  另一方面,黄金的月线图体现出了上涨的趋势。这也为最近的阻力突破提供了支撑,指标似乎也没有放缓的迹象。值得注意的是,在日线图中的任何波动或下跌都不会在月线图中很好地显现出来。

  目前黄金的目标价在1921.07美元的历史高点。

  黄金日图技术分析

  黄金周三继续上攻,虽然留下了一定的上影线,但是并不影响市场的主要趋势,金价刷新年内新高至1818一线。在连续突破高位和刷新年内新高之后,市场没有非常明确的技术压力,回调更多都来自于获利回吐的短期行为。目前支撑已经上移至1790/1800区域,跌破之前市场都在看涨情绪之中。

  中期来看,黄金在完成了1850附近的目标之后存在回调的压力和风险,届时可能会出现一轮比较成级别的调整。而在那之前,震荡上行依旧会是主要行情。

  白银过去几个交易日有一定的补涨,但是和黄金相比依然相对逊色。预计本轮白银的涨势会在某种程度上受限,真正的爆发还会在更远的未来。

股指日报:两市换手率快速攀升

  市场表现

  现货方面,昨日券商板块再度强势,A股延续强势。上证指数收涨1.74%报3403.44点,创29个月新高。深证成指涨1.84%报13406.37点,创业板指涨2.34%报2651.97点,万得全A涨1.92%。

  两市成交额连续三个交易日超1.5万亿。北向资金净买入11.53亿元,为连续5日净买入。

  期指方面,昨日三大股指期货合约回到贴水格局,升水的合约转为贴水,贴水的合约基差走阔,IF和IH持仓增加,显示市场参与度在提升。

  期权方面,从T型报价来看,平值期权继续上移至4750点,看涨期权的持仓集中在4900点,成交集中在4900点,看跌期权的成交和持仓都比较分散。

  30天历史波动率小幅上移至23.67%(0.14%),昨日看涨期权隐含波动率下行,看跌期权隐含波动率小幅上行,平值隐含波动率C/P再度小于1,为0.89,看涨期权波动率溢价下行,后市存在回调的可能性。

  股指期权右偏幅度下降,远月的隐波水平依旧偏低,市场对后市趋势性上行保持谨慎的态度。

  消息面

  两市上涨家数为1260家,涨停家数为82家,涨跌停家数比攀升,市场情绪继续乐观,赚钱效应极好。

  沪深300指数距离2015年的高位还有12%,上证50距离2015年的高位还有不到2%的涨幅,沪深300和上证50股指上行势头强劲,但上方压力逐渐凸显,技术面偏中性。

  近期杠杆资金增加较多,截止周二,A股融资融券余额为12685.46亿元,较前一交易日的12418.29亿元增加267.17亿元。

  场外配资也开始升温,证监会开始打击非法配资,7月8日,中国证监会曝光了258家非法从事场外配资的平台及其运营机构名单。

  市场投机的比例增加,除了杠杆资金的参与度提升之外,换手率也在快速攀升,截止7月8日,两市按照流通市值加权平均的换手率达到3.57%,6月30日的时候这个数据仅1.99%,进入7月后换手率快速攀升,投机氛围升温。

  海外方面,美国国家安全顾问表示,特朗普密切关注TikTok、微信及其它用来获取美国个人数据并涉嫌恶意用途的中国应用程序,并称未来几天和几周内将有重大对华措施出台,中美关系反复,海外疫情升温,美国昨日新增病例破6万,此前美国高层称要再度推出1万亿的经济刺激计划,在目前的形势下可能会较快出台。

  操作建议

  市场交易情绪较强,基本面的变化能够解释的程度有限,关注回调的风险,获利的投资者可部分止盈。

  期指方面,此前的IC2009多头可继续持有,无单者暂时观望。

股指走势分化,关注多IC空IH机会

  2020年上半年A股市场的走势可以分为以下四个阶段。

  第一个阶段:年初至1月20日,A股市场延续2019年12月初以来的良好态势,持续上涨,上证综指一度突破3100点。直到1月20日,钟南山院士接受央视采访时表示“新冠病毒肯定人传人”,市场开始关注疫情的严重性,股指上涨趋势被突如其来的新冠疫情打断。

  第二个阶段:1月20日至2月25日,疫情发酵和高效应对,A股呈现V型走势。1月20至2月3日,受到疫情扩散以及“休克式”疗法的措施,A股大跌,尤其是2月3日开盘首日,三大股指期货跌停。不过自2月4日起,情绪释放后,股指开始单边上行,一方面是因为疫情逐渐受控,生产陆续慢修复,更重要的是,市场对流动性宽松的预期,以及央行的政策不断兑现市场的预期,带动股指上行。春节后央行通过公开市场操作投放的短期流动性,2月3日央行下调逆回购利率10BP,2月17日央行再下调MLF利率10BP,2月20日LPR如期下行,1年期LPR下调10个bp,5年期LPR下调5个bp。无风险收益率下行,叠加中微观层面对中小企业的支持,包括减社保、降增值税等方面,以及市场对扩张的财政性政策的预期,成长风格占优,春节后中证500跑赢大盘。

  第三个阶段:2月25日至3月23日,海外疫情爆发,全球市场出现流动性危机,A股跟随外盘下挫。疫情方面,这个阶段的欧美地区和我国1月底2月初的阶段类似,企业停工歇业,失业率攀升,民众消费需求下滑,服务业受到重创。全球3月PMI指数纷纷重挫,美国3月制造业PMI跌至2009年以来最低水平,3月服务业PMI为39.1,跌至历史最低点,欧元区3月综合PMI跌至31.4,为1998年7月以来最低点。海外债券市场的流动性近乎枯竭,由于是疫情影响,美联储不像2008的时候考虑道德风险的问题,非常快速重启了2008年应对次贷危机的工具,包括建立商业票据借贷便利(CPFF)、一级交易商借贷便利(PDCF)和货币市场共同基金流动性便利(MMLF)等,美联储在3月23日还宣布了新的政策,包括二级市场公司信贷工具(SMCCF)等, SMCCF可以从二级市场购买剩余期限在5年以内的投资级公司债、以及投资于投资级公司债的债券ETF,相当于给资本市场注入一定的流动性,美股企稳反弹,A股也筑底向上。

  第四个阶段:3月23日至6月底,在欧美央行超常规的货币政策和财政政策的帮助下,流动性危机逐渐解除,国内生产和消费缓慢修复,A股谨慎上行。海外方面,疫情从欧洲开始爆发,再到北美,现在拉美和非洲地区的疫情也开始扩散,但欧洲和美国基本已经重启经济,海外央行实行了降息、无限量QE在内的多项超常规货币政策和财政刺激政策,流动性危机缓解,股指也再度回到上行区间。国内方面,这个阶段的疫情防控主要以防控境外输入为主,不过6月中旬北京地区的部分本土病例再度引起关注,但是这次和武汉不同,不论是排查的范围和速度都非常快,市场没有过多的担忧。经济方面,地产、基建等生产基本恢复到去年同期水平,但消费恢复较慢,尤其是餐饮方面,同比仍然是负增长。

  银行让利,IH短期配置价值不大

  疫情扩散,外需难起,内需疲弱,房住不炒,基建缺钱,存量博弈,银行的让利成为实体经济的主要支撑,6月17日的国常会提出,要推动金融系统全年向企业合理让利1.5万亿元,加快降费政策落地见效为市场主体减负,全年共为企业减负3100多亿元。根据银监会披露的数据显示,2019年商业央行的净利润为1.99万亿,因此这1.5万亿不会全来自于银行业的净利润。央行同时也在降低银行的负债成本,包括压降高利息的结构性存款、发放资金成本较低的再贷款等等,央行也在让利给银行,尽管如此,银行的净息差仍然会被压缩。

  此外,不良率也会攀升,央行要求支持符合条件的地方法人银行对普惠小微企业贷款实施延期还本付息和发放信用贷款。不良率的攀升可能会延后,体现在明年的财报中。银行资产负债类的业务利润主要来自于净息差,实际净息差=贷款利率-资金成本-信贷成本-经营成本,银行业资金利率的下降速度快于资金成本,而且不良率的攀升会提高信贷成本,因此资产负债类业务的利润会进一步下降。更重要的是,较低的净息差至少会持续到明年,这对银行板块估值的压制比较明显。

  银行另外一块重要的业务收入是中间业务收入,6月份的端午节期间,市场传闻“证监会正在计划向两家商业银行发放券商试点牌照”,证监会的回复是“发展高质量投资银行是贯彻落实国务院关于资本市场发展决策部署的需要,也是推进和扩大直接融资的重要手段。关于如何推进,有多种路径选择,现尚在讨论中。不管通过何种方式,都不会对现有行业格局形成大的冲击。”如果银行能获得券商牌照,股权承销和经纪业务收入会大幅增加,进而增加中间业务收入,对银行业上市公司的估值提升也有很大的帮助。

  但是,短期来看,一方面给商业央行发放券商牌照目前还存在法律上的障碍,新修订的《证券法》中提及,“证券业和银行业、信托业、保险业分业经营、分业管理。证券公司与银行、信托、保险业务机构分别设立。国家另有规定的除外”。另一方面,实际操作上也需要时间,较难在短期内体现在银行业的收入上,这是一个渐进的过程,但是如果落地,对银行业估值的提升有一定的帮助。不过从上证50指数的角度,给商业银行发放券商牌照,利好银行股,但是券商股却是利空。整体来看,对IH的利好有限。

  不过我们也不推荐单方向做空IH,一方面央行表明要防控金融风险,不会极度压缩银行业的净息差,另一方面银行板块的估值低位,IH除银行的估值也不算高。所以总体来看,下半年IH配置价值不高,但也不推荐单方面做空。

  宽信用推进,IC配置价值凸显

  4月以来,宽货币的节奏放缓,“降息”频率逐步降低,6月17日的国常会上提到“综合运用降准、再贷款等工具”,但没有提“降息”。6月18日,央行行长易纲表示,下半年货币政策将保持流动性合理充裕,但同时表示提前考虑政策工具的适时退出。因此三季度央行在价格工具上的使用可能会更谨慎。货币政策逐渐从宽货币向宽信用转移,央行在端午节期间的二季度的例会中也提到,“有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用,提高政策的“直达性”,继续用好1万亿元普惠性再贷款再贴现额度,落实好新创设的直达实体工具”。

  从数据上来看,5月份社融存量同比增速为12.5%,创两年来新高。5月以来的债市也走出宽货币向宽信用转向的逻辑,监管层打击资金空转套利,1年期国债到期收益率快速攀升,宽信用下经济复苏预期较好,10年期国债到期收益率也持续上行。

  在三大股指中,宽信用更利好IC。因为IF和IH的成份股更偏向于价值股,配置价值对确定性的要求更高,IC的成份股更偏向于成长股,对短期的基本面变化敏感性不强。

  目前新冠疫情在海外扩散,美国出现二次扩散的迹象,新增确诊人数在6月26日达到新高4.8万人,从数据上来看,一方面是因为阳性率上升,另一方面也有检测力度加强的因素。从缘由上来看,一方面和社会矛盾升级,大规模的游行示威造成人员聚集有关系,另一方面和重启经济也有一定的关系。另外巴西、印度等地仍处于新增病例爬升的第一阶段。国内疫情的焦点在北京,不过这次排查力度大且速度快,疫情较难扩散,但对本就疲弱的消费情绪可能会继续抑制。外需和内需的确定性都比较弱,疲弱的基本面下,市场可能会更偏向于IC。

  关注多IC空IH的跨品种套利机会

  疫情扩散,外需难起,内需疲弱,存量博弈,下半年股指较难形成趋势性的行情。商业央行、证券等金融系统的让利成为支撑实体经济流动性的主要来源。虽然央行主导降低负债成本,但银行业的净息差仍然会被进一步压缩,这也是银行板块估值被持续压制的主要原因。截止5月底,银行在IH中的权重达到24%,因此银行的持续低估值对IH也有较强的抑制。尽管端午节期间传闻,证监会要试点给商业银行发放券商牌照,但一方面目前法律上存在障碍,而且短期内也难以全面落地,另一方面这对同在IH成分中的券商股有一定的利空,因此对IH的中长期的利好也是有限的。

  另外,4月以来央行货币政策从宽货币向宽信用转向的意图愈发明显,不论是社融的大增还是债券市场收益率的快速攀升,都体现了这一点。宽信用格局下,利率攀升,对债市不利,但利好股指。三大股指中,IF和IH的成份股更偏向于价值股,配置价值对确定性的要求更高,IC的成份股更偏向于成长股,对短期的基本面变化敏感性不强。目前海外疫情扩散,国内消费意愿恢复慢,外需和内需的确定性都比较弱,疲弱的基本面下,市场可能会更偏向于IC。

  综上,下半年的股指有一定的投资机会,但美国大选临近,海外疫情扩散,而且目前三大股指均接近2020年以来的压力点位,单方向地做多股指可能会承受过高的风险暴露,整体来看下半年IC的配置价值强于IH,投资者可以更多地关注多IC空IH的跨品种套利机会。

黄金将再攀升100美元 多头将问鼎1900美元大关

  根据彭博社最新的大宗商品展望,黄金价格接近每盎司1900美元,几乎没有什么可以阻止以美元计价的黄金达到历史最高水平。

  “在央行空前宽松的环境下,预期黄金表现优于多数资产是合乎逻辑的,我们预计贵金属在多数情况下仍将保持优势。”在冠状病毒爆发前,几乎没有什么东西能阻止金价和铜价上涨。资深大宗商品策略师迈克·麦格隆周二(7月7日)表示,下行轨迹。

  麦格隆指出,经济复苏缓慢将给大宗商品带来压力,除黄金外,黄金价格将升至1900美元的历史高位。”类似大萧条的全球形势应该会推动铜价跌破2016年的低谷,而金价将突破1900美元的历史高点。”

  黄金VS大宗商品价格将超过卡特时代高点

  黄金与大宗商品的比率也将继续超过40年前的高点。

  “金属价格上涨和大宗商品价格下跌的趋势似乎已经确立,冠状病毒疫情增加了动力。我们的图表描绘了黄金与铜现货指数之比的急剧上升,1980年,当消费者物价指数(CPI)达到近15%时,该指数达到了最高点,”McGlone解释道。

  “在通货紧缩盛行的情况下,金价用了大约27年的时间才超过了1980年的峰值。通缩现在是大宗商品市场发出的信号,而越来越多的证据表明,美联储放宽货币政策导致股市回报下降,这支撑金价持续走高。”

  1700美元基准很重要

  自4月中旬以来,金价一直在1700美元这一新基准上方交易。而在这一水平之上停留的时间越长,该贵金属就越有可能升到更高的水平。

  McGlone写道,“每超过这一水准一天,就为金价迈出阶梯式涨势的下一步奠定更坚实的基础。”

  与此同时,经济实现V型复苏的可能性似乎越来越小,这加大了金价突破1900美元的可能性。

  “冠状病毒正在为大宗商品价格通缩、央行放宽政策和金价上涨创造几乎完美的条件…黄金将成为主要受益者,”McGlone说。“持久的贸易紧张局势和不太可能出现的V型全球经济复苏,使我们不青睐大宗商品,而青睐黄金。我们认为几乎没有什么能阻止金价升至历史高点。”

  总体而言,其认为,金价在今年余下的时间里将继续上涨。

  “尽管美元走强,但以美元计价的黄金仍在升值,这是金属走势分化的迹象……我们认为,全球经济出现V型复苏的可能性较低。股市翻转的风险上升,这将助长贵金属的升值,而令工业金属贬值,”这位策略师补充道。

原油行情资讯统计及操作策略

  周内要闻

  1.贝克休斯数据显示,截至6月26日当周,美国活跃钻机数环比-3座至185座,前值188座;连续第16周下降。

  2.CFTC数据显示,截至6月23日当周,WTI原油资金管理多头-2408手,空头+565手,净多头持仓370088手,-2973手。

  3.ICE数据显示,截至6月30日当周,布伦特原油资金管理多头-4656手,空头-4349手,净多头持仓221773手,-307手。

  4.API数据显示,截至6月26日当周,美国原油库存-815.6万桶,库欣原油库存+16.4万桶,汽油库存-245.9万桶,精炼油库存+263.8万桶。

  5.EIA数据显示,截至6月26日当周,美国原油库存-719.5万桶,库欣原油库存-26.3万桶,汽油库存+119.9万桶,精炼油库存-59.3万桶。

  7.据彭博消息,利比亚7月出口船货将再下降三分之一。预计本月仅有两艘船进行出口,总量120万桶。

  8.据知情人士透露,由于国内原油库存上升至纪录高位,部分滞留在中国离岸海域的进口原油将进行转口再售,其中包括阿曼及挪威的油种。

  评论分析

  短期内油市运行逻辑维持不变,政策推动下的供应端收缩仍是主要利多驱动因素。近期消息显示利比亚原油供应进一步收缩,这也是该国局势动乱下产量增长脆弱的体现。

  另一方面,中国附近浮仓已有分流动作,进口供应需持续关注。操作上,单边建议观望,沪油09-12正套继续持有。

期指主力全线升水 市场保持谨慎态度

  市场表现

  现货方面,银行股掀涨停潮,券商板块持续爆发,上证指数收盘涨5.71%报3332.88点,创5年最大单日涨幅。深证成指涨4.09%报12941.72点,创业板指涨2.72%报2529.49点,创2016年来新高。上证50指数涨近7%;万得全A涨4.9%,站上5000点。上证指数已连涨5日,7月以来4个交易日累计上涨超14%。两市成交额突破1.5万亿元,创5年新高。

  期指方面,昨日市场多头情绪浓厚,IF和IH的所有合约以及IC主力全线升水,其中IF2007、IH2007、IC2007分别升水高达63.91、65.86、5.34点,IH2008、IH2009和IH2012三个合约触及涨停。

  期权方面,从T型报价来看,昨日行情上涨较快,看涨期权的持仓相对分散,成交集中在4600点,看跌期权的持仓和成交都相对分散,从成交来看,市场看多情绪高涨。30天历史波动率快速攀升至23.55(8.4%),昨日隐含波动率大幅攀升,平值隐含波动率C/P快速提升至1.67,隐波飙升速度快于实际波动率,预示后市股指收益波动放大。看涨期权隐波大幅攀升,股指期权从左偏转向为右偏,随着隐波大幅溢价,后市继续采取买入看涨期权追涨股指将面临高昂的资金成本。近月暴涨,远月的隐波水平依旧偏低,市场对后市持续性暴涨保持谨慎的态度。

  消息面

  两市上涨家数为3607家,涨停家数为211家,涨跌停家数比大幅攀升,市场情绪非常乐观,赚钱效应极好。沪深300达到5年以来的高位,中证500也逼近6300点,昨日股指跳空高开,存在缺口,谨防回调。

  昨日市场多头情绪较浓,低估值高股息的金融和地产延续上周的领涨行情,宽信用叠加经济修复,周期、蓝筹等低估值高股息的品种安全边际较大,在目前成长股、科技股的估值屡创新高的情况下,周期、蓝筹的配置价值逐渐提高。但是我们认为中证500到上证50的风格切换不会持续存在,周期股的趋势性上行且跑赢成长股需要更强的确定性,存量博弈下传统产业较难成为收入增长的引擎,低估值高股息的品种可以作为较好的防御配置,但是目前的海内外存量经济背景下,较难成为进攻的品种。海外方面,美国部门地区疫情升级,周一新冠病例增速超过周均值,新泽西州传染系数达10周高点,但是二级市场继续向上,科技股涨势推动纳指再创历史新高,需要谨防海外风险。

  操作建议

  昨日股指快速攀升,上涨动能强,但是跳空高开存在缺口,谨防回调,不过短线能仍然股指有上行的动力。

  期指方面,IC2009多头可继续持有,目前距离7月合约到期只有9个交易日,IF2007升水64点,投资者可以构建期现套利策略获取基差收敛的收益。

利好利空消息焦灼 动能指标显示黄金超买

  之前我们提及黄金的短期主要低位将出现在72天周期,该时间节点契合于6月初。价格上,最低目标满足之后,黄金就出现重试涨势的表现。而在最近的通道上,不难发现价格依然呈现上行趋势,这意味着未来还有走高空间。更短期的10天以及20天周期的调整都是逆主趋势的。这对于黄金多头来说,是利好的消息。

  对于多头来说,坏消息也不可忽视。更大周期上市场正在形成阶段性头部,下一个72天周期的高位很有可能同步于154天周期顶部。一旦同步顶形成,年内第二波大的调整就将出现,调整可能会持续数周。空头的目标将指向154天均线或者更低的水平。但是不管怎么样,回调都是修正而非趋势的逆转。

  在情绪指标上,目前指标读数还在缓慢上行,这暗示未来数日/周的高位还在酝酿之中。不过和价格的背离走势已经暗示涨势无法抑制延续下去。再次进入到严重超买情绪之后,市场或同步价格见顶。

  市场多空因素焦灼 动能指标显示黄金超买

  据周六(7月4日)公布的每周金融市场调查显示,对于下周黄金价格的走势,有20%的被调查者预期走高,60%的被调查者预期走低,20%的被调查者预期盘整。

  从基本面来看,目前市场中对于黄金的影响因素多空焦灼。一方面,好于预期的经济数据以及疫苗试验的积极结果提供了打压避险需求的利空因素;另一方面,美国新冠病毒疫情持续恶化、地缘政治风险再度浮现,又为金价走势提供支撑。

  外部市场分析部分近期看空,但也有不少认为仍然可以预期现货金的长期涨势。

  Darin Newsom Analysis总裁Darin Newsom表示,动能指标显示黄金目前超买,但他补充称,在当前环境下,投资者应忽略黄金的技术面。他说:“鉴于眼下发生的一切,人们只想持有黄金。如果金价下跌,你知道会有很多人涌入市场。现在对黄金来说,趋势绝对是你的朋友。”

  MKS(瑞士)SA的交易主管Afshin Nabavi说,黄金市场在当前水平上看起来有一点泡沫和波动。他说,他对下周的金价持谨慎的看涨态度。他表示:“今年下半年市场开局良好,但价格走势可能会变得有些失控。不过,我仍然认为在这个市场交易的方式是位于看多一侧。世界各地的混乱情况太多了,没法看跌黄金。”

  Walsh Trading商业对冲联席董事Sean Lusk表示,短期内他仍看涨黄金。不过,他补充称,他不会在当前水平追逐市场。“黄金的前景再好不过了,”他说。“你会看到近期出现一些获利了结,但趋势将保持不变。”

港股连续反弹 入手绩优沪港深基金可分一杯羹

  进入下半年,港股开始出现连续反弹迹象,沪港深基金再度受到投资者关注。东方财富Choice数据显示,截至今年上半年,全市场共有189只港股相关基金,管理规模达931亿元。从历史业绩来看,主动管理型产品的表现明显优于恒生指数,因此在决定布局港股市场时,不少投资者将目光瞄准了长跑业绩突出、主动管理能力较强的沪港深基金。

  在业内人士看来,沪港深基金扩大了基金投资范围,基金经理可以在三地市场寻找性价比更好的投资标的。相较于只投向A股市场的产品,此类产品在投资上有更为广泛的投资比价和更好的投资机会,投资者可以根据持仓、基金经理以及基金规模来挑选优秀的沪港深基金来布局。

  今年以来,港股宽基指数表现较差,恒生指数累计下跌13.4%,股指表现远弱于美股和A股。但是,从行业层面来看,结构分化较为明显,其中科技股和医药股表现一骑绝尘,今年以来累计涨幅达到27.8%、26.9%,远超港股整体表现。在此背景下,主动管理型港股基金的优势进一步显现。

  华宝证券发布的一份研报,计算了2016年至今各年度港股主题基金的超额收益,港股主题基金整体上获取超额收益能力较强。中长期来看,富国沪港深价值精选、广发沪港深新起点、富国中国中小盘、国富亚洲机会等基金表现突出。

  从具体产品特点来看,据华宝证券分析,富国沪港深价值精选基金经理汪孟海自2015年接管产品以来,在不同年度和市场牛熊区间均有良好表现。他偏好金融地产、TMT、医药、消费等板块,且会在熟悉的板块间做一定轮动,选股超额收益高,且胜率在同类基金中最高。

  华宝证券研报认为,广发沪港深新起点的特点是产品弹性大、复合收益良好,擅长在牛市和震荡市操作,配置均衡,长期稳定配置TMT、金融地产和周期,个股超额收益率高,胜率大,偏好大市值。此外,富国沪港深业绩驱动在不同行情阶段大多表现良好,港股纯度高,跨市场配置能力强,基金长期配置金融地产、医药、消费和TMT。

  对于港股当前的投资机会,汇丰晋信基金认为,港股现阶段处于历史估值的相对低位,加上许多公司的高股息率仍具吸引力,对中长期投资者而言,现阶段具备不错的投资价值。

  “不确定因素短期内或仍将扰动市场,但拉长时间来看,从相对低估值时点切入,投资收益大概率是较为可观的。由于外资机构对于企业盈利预期的调整相对A股更为敏感,上半年受疫情冲击影响带来的盈利下修已部分反映在预期中,即将到来的上市公司半年报披露情况如果好于预期,有望为投资者提供另一次的投资切入点。”汇丰晋信基金称。